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强势美元正在伤害美国工人和制造商

2019/07/02 15:09
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对照中文英文原文
对华尔街有利的东西往往对工人和制造业不利,强势美元正在伤害美国工人和制造商。为了重新平衡美国贸易,美元需要下跌25 - 30%。

正如我上周在《纽约时报》(New York Times)上所解释的那样,强势美元正在伤害美国工人和制造商。我讨论了对此可以做些什么,这是建立在Elizabeth Warren的美国就业计划的关键支柱之上的。

为了重新平衡美国的贸易,美元需要下跌25 - 30%,特别是对中国、日本和欧盟等拥有巨额、持续贸易顺差的国家的货币。这将有助于解决贸易赤字问题。在过去20年里,美国近500万个高薪制造业岗位和约9万家工厂因贸易赤字而消失。事实上,与低工资国家的贸易已经使1亿没有受过大学教育的工人的年收入减少了大约2000美元。

本周,摩根士丹利的Ruchir Sharma提出了一系列理由以捍卫强势货币。但他从未提及华尔街青睐强势美元的真正原因。高估的美元使得廉价的进口商品成为可能,这些商品为苹果、亚马逊、Costco和沃尔玛等美国巨头的巨额利润提供了动力。跨国公司利用离岸业务以及将更多工厂迁往海外的威胁,压低了美国的工资和福利,削弱了国内工会。

Sharma说,不断增长的贸易逆差给美国带来了巨大的好处。他还赞扬了通过向愿意持有美国国债的外国人出售美国国债来为我们的预算赤字融资的做法——华尔街的债券交易员们以高昂的费用撮合了所有这些国债的出售。然而,在美国和世界各地都存在大量过剩的储蓄,而且没有资本短缺的迹象,发达国家的短期和长期利率都处于历史低位就证明了这一点。因此,真正的问题不在于吸引资本,而在于不断增长的贸易赤字导致的美国就业岗位和生产能力的丧失。

Sharma还声称,美国向海外出售短期国债的能力,在一定程度上取决于美元作为“储备货币……帝国力量的一种特权”的地位,就好像美国是某个强大的王国,在纽约拥有王位一样。事实上,正如Dean Baker所指出的,“美元不是‘储备货币’,”它只是众多储备货币中的一种。Baker指出,各国央行还持有欧元、日元、英镑和瑞士法郎,可以很容易地从一种货币兑换到另一种货币。在当今的现代全球经济中,几乎没有必要持有代价高昂的外汇储备。例如,在2019年1月,美国的外汇储备总额仅为1150亿美元,相当于不到两周的商品和服务进口总额。

Sharma承认,美元的重新调整将提振出口和就业,但他声称,这只会给“衰落的制造业”带来暂时的好处。这是一个特别令人不安的论点。首先,如上所述,制造业工作(以及建筑业)提供了优秀的薪资和福利,尤其是对于没有学士学位的美国工人(如下表所示)。不幸的是,与大衰退开始时相比,这些行业的就业岗位仍然减少了90万个。

“成长型行业”,如酒店、医疗保健和临时帮助服务——自经济衰退开始以来,这些行业的就业岗位就有所增加——的薪资远远低于建筑业和制造业。这些增加就业的行业的时薪平均为26.19元,而制造业和建造业的时薪分别为28.88元和31.29元,如下图所示。就业增加行业的总报酬(包括薪资和福利)为33.39美元,制造业和建筑业的报酬分别为39.53美元和39.55美元,比就业增加行业高出18.4%。

过去10年,制造业和建筑业就业长期停滞,导致未受过大学教育的工人工资增长缓慢。美元再平衡可能使这些行业强劲增长,这将为美国工薪阶层提供亟需的薪资增长。

Sharma的制造业“衰落”的第二个缺陷是,这不是一个不可避免的或可取的趋势。美国制造业工作岗位的稳步减少是政策选择的结果。例如,德国在过去20年里保住了制造业的工作岗位,尽管与美国相比,德国工人的工资更高,如下表所示。如下面的第二幅图所示,制造业在德国总就业中所占的比例一直保持稳定,约为17%(而美国的这一比例不到10%)。

在20年来一直保持巨额贸易顺差的中国,制造业就业份额有所上升。德国通过哈茨改革保住了制造业的工作岗位,部分原因是欧元和欧盟的贬值。哈茨改革降低了相对于欧盟其他国家的工资水平。十多年来,中国一直通过谨慎管理私人资本外流,继续维持人民币被低估的水平。保持强劲的制造业和稳定的制造业就业是政策选择。与Sharma的反对相反,它是发达经济体创造收入的关键驱动力。

尽管德国和中国成功地维持并扩大了制造业就业,但美国倾向于强势美元政策,这一政策已经重创了美国制造业。但这条道路也为华尔街带来了巨额利润,同时也为包括金融高管在内的高层人士带来了不断增长的收入。德国和中国已投资建设强大的制造业。相比之下,美国政府向华尔街提供了大量补贴(近10年来,美联储以接近零的利率无限制地从贴现窗口借款),却没有任何回报或交换条件。与此同时,没有一位银行家在金融危机冲击全球经济后入狱。

Sharma大胆地断定,美元的重新调整将“损害经济”。但谁能从这种经济中受益呢?

他完全颠倒过来了。美元贬值会刺激出口,创造就业机会,促进经济强劲增长,提高薪资资水平。1971年12月,尼克松总统重新调整了美元汇率,1985年,在里根政府执政期间,在《广场协议》签署之后,美元又重新调整了汇率。如下图所示,没有证据表明上述任何一个事件之后,美国经济增速有所放缓。该图跟踪了美国自1969年以来的季度GDP增长情况(每种货币的汇率调整都用虚线标出)。

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