公共债券的古往今来

2019/07/12 13:16
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随着时间的推移,主权债务的历史随着政府借贷的目的变化而变化:首先是国家建设,然后是公共产品供给,以及最近的社会福利和津贴。虽然在许多时期的融资危机、贬值和重组中,债务/GDP的比率爆发性增长至峰值,但较少有人意识到可以通过快速增长或预算纪律而成功实现一系列债务重整。

免责声明:本文内容仅代表原作者观点,不代表智堡的立场和观点。

关键点:

  • 主权债务是一种具有两面性的资产类别,既可以放松国内对储蓄、平滑消费和投融资的限制,也与债务积压、银行业崩溃、汇率危机和通货膨胀的爆发有关。

  • 主权国家的大量早期借款是由于保卫边境的需要和对抗军事行动;到19世纪也开始通过发行债券提供公共产品;到20世纪,由于重大战争、经济衰退、银行恐慌和财政危机,以及公共政策对于这些事件的反应,债务负担急剧增加;20世纪后期,公共债务与GDP的比率也首次出现长期增长,这是对政府普遍要求养老金、医疗保健和其他未拨款的社会服务的回应。

  • 各国可以通过产生基本盈余,降低实际利率,或发展经济提高偿债能力来降低债务与GDP的比率。

  • 即使是在困难的情况下,维持债务偿还,就可以以正常时期的较低借贷成本交付,并有利于在军事和经济危机中调用资源。

  • 并非所有政府都能够实现良性均衡。一些国家一再违约和重组债务,使用通货膨胀和金融抑制来减少公共部门的国内债权,但金融抑制不太可能像二战后那样有效。

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