全球资本流动周期及其驱动因素:并非美国的独角戏

2019/07/15 14:43
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资本流动的全球循环与全球风险密切相关。美国货币政策并不是全球风险和全球周期背后的唯一因素,甚至不是主要因素。金融冲击比美国货币政策更重要,而国内政策可能会缓解国家层面的全球资本流动周期。

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资本流动的全球循环与全球风险密切相关。本文认为,与普遍看法相反,美国的货币政策并不是全球风险和全球周期背后的唯一因素,甚至不是主要因素。金融冲击比美国货币政策更重要。国内政策可能仍会缓和国家层面的全球资本流动周期。

关键点:

  • 全球金融周期将显著削弱政策制定者引导国内金融状况逆全球趋势而动的能力,传统的三难困境将减少为两难——政策将仅在独立的货币政策和资本账户开放之间选择,而汇率制度将变得无关紧要。

  • 全球资本流动周期与全球风险密切相关。美国货币政策并不是全球风险和全球周期背后的唯一因素,甚至不是主要因素。金融冲击比美国货币政策更重要。

  • 金融更加开放的国家和采用严格盯住汇率制的国家对全球风险更为敏感。这种传导由“其他投资”项驱动,其组成主要是银行贷款,这也证实了全球性银行在全球金融周期中的重要性。

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