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科技行业:像1999年那样投资

2019/07/18 11:43
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对照中文英文原文
科技行业的波动不仅意味着不确定性。它也代表着机会的存在。

技术部门帮助推动了美国历史上最长的经济扩张之一。值得回顾20世纪90年代后期,以确认为科技行业创造了什么样的期望,并更好地了解我们今天所处的位置。

虽然90年代技术市场的互联网泡沫破裂以泡沫破裂的形式结束,但作为一个投资部门和经济力量,对技术可能和将要做的未来的期望已经确定。许多经济学家和分析家的预测是正确的,即技术部门会释放大规模的创造性破坏,破坏数百年的商业模式,并改变人类在世界各地互动的方式。 1998年,没有人预计网站加UPS会与亚马逊相提并论。

许多不正确的是实现这个盛大未来的时机,计算能力,互联网,卫星网络和无线通信将给予我们。科技牛市在2000年3月结束时非常糟糕,当时纳斯达克指数达到顶峰,然后在两年的大部分时间内下跌。指责和责备总是伴随着过剩,但每个人都对未来会带来什么感到兴奋。

快进到2019年。谷歌是一个动词,祖母知道如何发短信,全球31%的人口都在Facebook上。电影明星和摇滚明星现在在Netflix和YouTube上创建,而不是在好莱坞或纽约。计算能力,互联互通和信息获取使人类互动民主化达到了50年前人们无法想象的规模。汽车现在正在学习驾驶自己,在我们自己的家中远程进行医疗检查,并且访问当前和历史信息是前所未有的。从理论上讲,在黑暗时代生活在中世纪欧洲的人在他们的一生中不会获得比纽约时报周日版更多的信息。现在,每天早上,在我们的咖啡完成之前,我们会在智能手机上看到更多的信息。

合理的技术行业波动

今天的技术公司很少像1999年那样获得高估值和负收益的组合。今天,领先的技术特许经营有实际收益,实际收入和真实客户。但最重要的是,它们产生了巨大的利润和现金流,其中大部分股票经常被重新投资以创造下一个创新。虽然波动性可能跟随这些股票并使一些投资者对科技股感到担忧,但我们认为波动性是合理的。股票波动很大,因为业务波动不大 - 不是因为它们正处于周期性趋势,而是因为它们正在扩大市场份额,进入新市场,创造创纪录的利润空间并扰乱商业,消费,医疗保健的各方面。标普500指数的利润率在过去15年中翻了一番,其中约38%是由科技行业造成的。不确定性确实会导致波动,但波动性也代表机会的存在,而不是就成熟的行业或正在衰退的行业发出信号。

那么这对你的投资组合意味着什么呢?回答这个问题的方法是将其分为三个部分:估值,潜在增长机会和基本面。

估价:贵但值得吗?

让我们先从估值开始:根据标普500指数,总体技术行业看起来比现在的大盘更加昂贵。相对于10年平均水平,科技行业看起来也略贵一些,但我们认为更高的利润率和自由现金流量是更高乘数的理由。廉价作为一种策略假设均值回复,但在这种情况下,均值持续增加,使纯粹的估值论证片面。利润的质量也很高,因为作为一个集团,我们发现技术相对于其他行业的资产负债表债务较少,并产生足够的现金流来为扩张和增长投资提供资金。技术比大盘更昂贵,但更好的相对基本面推动了估值。

科技行业的增长机会

云采用,5G推出和视频流等领域都存在长期增长的故事,大多数投资者都对其投资组合中的技术公司更为明显。但是,依赖技术的许多非技术经济部门也存在增长机会。在亚马逊遭受大规模破坏的零售渠道中,有一种全渠道营销方式,即整合网站,移动,虚拟和店内体验,以吸引,留住和销售给客户。零售行业的趋势将需要科技行业的最新创新才能实现这一举措,即使该举措是由实体零售商推动的。

在能源领域,我们看到了钻井技术的大规模创新,这使得美国成为当今世界领先的石油供应商。这些创新是以技术为主导的,因为增加的计算能力使3D地质模拟和人工智能得以实现钻工在哪里钻。仅仅12年前,许多投资者都浮现了世界已达到石油峰值并且所有潜在储量都已被发现的理论。以技术为主导的水力压裂和开采创新使这一理论脱颖而出,我们期望在能源领域继续探索创新。

在交通运输领域,人工智能和机器学习可能会为我们提供自动驾驶汽车,更省油的发动机以及更便宜和更快速的运输技术。所有这些现象都依赖于技术部门的持续部署和创新。

技术基础

最后,让我们讨论科技行业的基本面,这些基本面看起来不错,可能不会很快恢复。我们认为关键指标 - 投资资本回报率,利润率,可寻址市场,竞争威胁和定价能力 - 都看起来相对于更广泛的经济而言是逆风。我们认为中期波动为精明的投资者提供了战略机会。在不同时期,这种波动性证明了整个集团的增持或减持是合理的,但也要求我们对子行业采取明确不同的观点,例如技术硬件和设备与软件和服务与半导体。这些子部门中的每一个对整个生态系统都有意义,但每个子部门都经历不同的子周期和资本密集度的差异。这些差异创造了进入有利于相关子循环的经济条件的机会。

要点

技术是我们所有产品组合的一部分,无论如何。在将赢家与输家分开的同时奖励创新和创造性破坏是资本市场的主要功能之一。今天的技术优势已经证实了20世纪90年代的许多梦想确实实现了。最佳实践投资组合流程应将这些梦想与现实联系起来,以便客户可以从技术的黄金时代中受益。

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