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德国经济前景的五个要点

2019/07/12 16:38
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过去10年,德国经济表现强劲,失业率目前处于创纪录低位,公共和私人资产负债表健康。但出口依赖型经济受到了全球需求放缓的沉重打击,而结构性挑战在中期内正在显现。与此同时,外部失衡仍然很大,这在一定程度上反映了增长带来的收益分配不均。

过去10年,德国经济表现强劲,失业率目前处于创纪录低位,公共和私人资产负债表健康。但出口依赖型经济受到了全球需求放缓的沉重打击,而结构性挑战在中期内正在显现。与此同时,外部失衡仍然很大,这在一定程度上反映了增长带来的收益分配不均。

以下是最新的IMF工作人员德国报告的五个要点,概述了德国的经济背景和前景,以及IMF的主要政策建议。

  • 增长:在实际GDP年均增长超过2%的几年之后,德国经济在2018年下半年大幅放缓。这反映出外部需求疲软,以及影响汽车和化工行业的特殊情况。在建筑和设备方面的坚实投资预计将在今年年底前逐步使产出回归趋势,2019年增长0.7%,2020年增长1.7%。

展望未来,结构性挑战正对德国的潜在产出构成压力。不久之后,随着人口老龄化,劳动力预计会减少,而生产率增长仍然很低。适应技术变革和数字化进程缓慢,能源转型给企业投资带来重要不确定性。

  • 经常账户:企业储蓄增加,加上2011年后的财政整顿,推动了德国经常账户盈余的增长。在过去20年的大部分时间里,随着失业率下降,出口激增,工资增长滞后,家庭购买力停滞不前,尤其是在低收入人群中。

反映这一点的是,企业留存的利润在国民收入中所占的比例不断上升,而企业的所有权高度集中在最富有的家庭中。由于这些家庭倾向于储蓄占其收入的更大比例,私人储蓄增加,经常账户盈余激增。

  • 财政政策:德国连续多年保持巨额财政盈余,公共债务比率不断下降,财政空间巨大。应该充分利用这一财政空间,通过对物质和人力资本的公共投资来支持潜在的增长,并为低收入家庭提供进一步的税收减免,这些家庭在工资增长更强劲的同时,将恢复其购买力。这些政策将促进潜在增长,并有助于减少外部失衡。
  • 金融业:在长期低利率的环境下,德国银行体系需要加快采取措施,以提振盈利能力。在加快重组的同时,应扩大宏观审慎工具,提高数据可用性,以应对不断上升的宏观金融风险。

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