缩减恐慌的教训:为什么要锚定通胀预期

2019/07/16 16:31
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无论锚定程度如何,缩减恐慌的信号都对经济增长的前景产生了负面影响。通胀预期锚定程度较低的国家,都经历了更大的汇率波动对消费者价格传导 ,并因而引发更高的通胀。

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本文参考自两篇国际货币基金组织 (IMF) 工作论文。

摘要:许多人认为,过去几十年来,随着新兴市场经济体货币政策框架的改善,他们能够更好地抵御外部冲击。本文利用美国2013年5月的缩减恐慌 (Taper Tantrum) 作为自然实验,研究18个大型新兴市场国家对外部冲击的反应,这十八个国家对通胀预期 (inflation expectation) 有着不同的锚定 (anchoring) 水平。我们发现,无论锚定程度如何,缩减恐慌的信号都对经济增长的前景产生了负面影响。通胀预期锚定程度较低的国家,都经历了更大的汇率波动对消费者价格 (consumer price) 传导 (pass-through),并因而引发更高的通胀。我们的结论是,新兴市场在锚定通胀预期上的努力得到了回报,因为当外部冲击削弱经济增长前景、触发货币贬值时,预期锚定让各国央行在面对痛苦权衡时留有更多余地。

拓展阅读:《BIS年报:新兴市场经济体的货币政策框架——通胀目标制、汇率与金融稳定(上)

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