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一图流:为什么第二季度增长会放缓?

2019/07/24 13:12
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对照中文英文原文
经济放缓迟早会到来。投资者应保持对环境增长的谨慎乐观。

随着强劲的第一季度过去,投资者现在将注意力集中在经济增长的未来。不幸的是,有许多迹象表明,7月31日公布的第二季度GDP数据可能令人失望。通过观察经济中的需求组成部分,有可能发现潜在的问题。

例如,政府支出应该增长缓慢,因为华盛顿的僵局仍在继续,阻止任何有意义的刺激形式,无论是第二次减税,还是通过基础设施支出。投资支出增长在去年放缓之后也应该会继续放缓:挥之不去的贸易战、移民限制(因此人才库不断萎缩)以及过于强劲的美元都降低了企业的投资意愿。这些因素短期内不太可能改变。

此外,如下表所示,最近库存增长速度已加速到不可持续的速度。随着库存周期的转变,增长速度应降至或低于长期平均水平。这将拖累经济。

相比之下,消费可能会保持健康。消费者支出增长在今年剩余时间应该保持相对稳定,原因是消费者信心高涨,工资收入稳步增长(尽管不是特别显著)。随着美联储变得越来越宽松,资产价格的大幅上涨很可能会持续下去,这应该会增加财富,从而鼓励消费。

总而言之,经济放缓即将到来,而且可能是迟早的事。尽管如此,衰退仍不太可能发生,尤其是在美联储本月晚些时候开始放松货币政策之际。出于这个原因,投资者应该对增长环境保持谨慎乐观,注重质量,关注持续时间。

库存增长过快

实际私人库存的变动,按季度、按季节调整的年率计算

资料来源:BEA, FactSet, J.P. Morgan Asset Management。数据截至2019年7月19日。

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