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人均GDP趋势:使用劳动人口的观察

2019/07/30 10:11
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对照中文英文原文
自经济大衰退以来,人均GDP增长一直低于衰退前增长水平,但劳动人口人均GDP一直保持在衰退前增长水平。

在2007年12月至2009年6月的大衰退期间,美国经济大幅下降。政策回应是前所未有的:

  • 美联储依靠的是接近零利率和大规模资产购买等非常规工具。

  • 联邦政府承受着巨大而持久的赤字,这意味着公共债务的急剧增加。

  • 自经济衰退结束以来,财政和货币政策表明政府迫切希望经济回到正轨。

尽管有不利的因素影响,美国经济的整体表现却非常稳定。

下图显示了1955年第一季度至2018年第二季度的实际人均国内生产总值。虚线对应的是衰退前实际人均国内生产总值的趋势。

正如我们所看到的,人均GDP在大衰退期间大幅下降,自那以来一直低于趋势水平。值得注意的是,自大衰退结束以来,产出的波动一直较为温和,但增长率一直保持在低位。

在大衰退前(1955年至2007年),人均GDP以年均2.2%的速度增长。相比之下,自2010年以来,增长率大幅下降,为1.6%。截至2018年第二季度,人均国内生产总值较大衰退前下降16%。

劳动力参与率的作用

美国经济的一些潜在长期趋势可能会模糊我们对当前形势的理解。具体来说,自本世纪初以来,劳动力参与率大幅下降,主要原因是人口问题,比如婴儿潮一代进入退休年龄。

考虑到劳动力变化对产出影响,我们用劳动人口人均国内生产总值来衡量经济情况,如下图所示。

当除以劳动力而不是人口时,人均GDP在大衰退期间仍显示出严重下降,但复苏情况有所不同。尽管截至2018年第二季度,产出仍略低于衰退前的趋势水平(不到2%),但这两个时期的平均增长率是相同的:每年1.7%。与之前的数据一样,在大衰退之后的这段时期,产出波动似乎没有那么大。

大萧条以来的经济增长

当考虑到人口问题(特别是他们对劳动力的影响)时,美国经济自大衰退结束以来已经显示出令人满意的表现和健康的前景。尽管在财政和货币政策方面经常出现重大创新,但经济一直在以非常平稳的速度增长。

然而,前方仍有挑战。值得注意的是,自本世纪初以来,生产率似乎一直处于低增长状态。政府的政策是否有助于刺激(或至少不影响)下一波科技进步浪潮,仍是一个令人期待的问题。

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