当你十几岁的孩子开始开车时，你需要支付更高的保险费来防范更高的风险。在一个增长缓慢、“推特倾向”的世界里，投资者应该期望为周期性较弱的股票的安全性支付溢价。尽管如此，许多典型的“防御性”股票目前的估值似乎过高。

今年4月，我曾表示，即使经济增长温和，相对于更具防御性的股票，周期性公司看上去也更具吸引力；这个有一半是对的。科技、金融和非必需消费品等周期性行业的表现均强于大盘。我的错误之处在于，当时防御类股很容易出现回调。自...