日本还有财政牌可以打吗?

2019/07/30 09:00
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日本宏观经济的根本性问题是一种特别严重的长期停滞,国内总需求疲弱,因此需要结合极低的利率和预算赤字,以维持需求和产出处于潜在水平。

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编者按:

截止2019年4月,日本公共债务占GDP比例达到了惊人的237.5%,位居世界首位,而美国也只有106.7%。但如果将不同政府部门互相持有的债务抵消,净债务占GDP之比则下降到约153.6%。如此高的债务意味着“庞氏骗局”吗?日本政府的首要任务应该是立马缩减债务吗?

在前文《如何在三十年内毁掉一个国家》中,意大利提供了一个反例。严格实施的财政紧缩和长期的基本盈余虽然治好了“债务病”,但病人也已经死了,死因是结构性总需求不足。

日本宏观经济的根本性问题是一种特别严重的长期停滞,国内总需求疲弱,因此需要结合极低的利率和预算赤字,以维持需求和产出处于潜在水平。此外,在极其低的中性利率环境下,财政扩张并不会导致“庞氏骗局”。事实上,自1990年代以来,虽然债务与GDP之比大幅上升,但净利息支出实际上下降了。只要利率保持在非常低的水平,当前水平下基本赤字的财政成本就可能很小。

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