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美国二季度GDP超预期,但预示着低通胀将持续

2019/07/29 12:21
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名义支出数据表明,美联储试图提高经济增长和通胀率,但正在走向失败。换句话说,今天的数据表明,通胀率继续低于目标水平。

2019年第二季度的实际GDP增长超过了大多数经济学家的预期,为2.1%,而此前公布的第一季度增长3.1%。此次发布的数据还包括对2014年以来GDP数据的修正。增长方面的实质性变化主要是在过去三年中发生的(见下图左边表格)。

实际GDP增长和名义支出增长

资料来源:经济分析局。截至于2019年6月30日。

正如你所看到的,季度增长模式现在看起来大不相同。从长期看,2017年4个季度的平均增长由2.5%修正至2.8%,2018年4个季度的平均增长由3.0%修正至2.5%。2019年第一季度的增长没有被修正,这并不奇怪,因为美国经济分析局(BEA)没有足够的关于第一季度的“背景”数据。

几个月前,回顾2019年第一季度的增长细节后,我们得出的结论是,第一季度的增长被大大夸大了。GDP数据显示,制造业(不包括汽车)和采矿业等行业在第一季度的增速非常快,达到9.1%。然而,美联储公布的这些行业数据显示,第一季度产出出现负增长。有了这种差异,很难认为第一季度GDP数据是可信的。

我们原以为在第二季度中不会出现这种异常,但它仍旧发生了。数据显示,第二季度商品行业GDP增长2.7%,但是美联储的数据显示,当时商品行业的产出略有下降。因此,之前出现的高估情况仍旧继续发生。我们必须承认,今年上半年的GDP增长超过了预期,但应持怀疑态度。

同时,第二季度的数据延续了一季度数据公布时讨论到的趋势。尽管实际增长方面的消息相对有利,但名义GDP和所有名义支出指标继续下降。如图所示,所有这些指标均显示去年名义支出增长约4%。

忘掉失业是否位于你所认为的正常水平,或者实际增长是否超出了你对可持续增长的预期。如果名义支出增长过于缓慢,那么经济中就没有通胀的空间。名义支出数据表明,美联储试图提高经济增长和通胀率,但正在走向失败。换句话说,今天的数据表明,通胀率继续低于目标水平。

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