2019年第二季度的实际GDP增长超过了大多数经济学家的预期，为2.1%，而此前公布的第一季度增长3.1%。此次发布的数据还包括对2014年以来GDP数据的修正。增长方面的实质性变化主要是在过去三年中发生的（见下图左边表格）。

实际GDP增长和名义支出增长

资料来源：经济分析局。截至于2019年6月30日。

正如你所看到的，季度增长模式现在看起来大不相同。从长期看，2017年4个季度的平均增长由2.5%修正至2.8%，2018年4个季度的平均增长由3.0%修正至2.5%。2019年第一季度的增长没有被修正，这并不奇怪，因为美国经济分析局（BEA）没有足够的关于第一季度的“背景”数据。

几个月前，回顾2019年第一季度的增长细节后，我们得出的结论是，第一季度的增长被大大夸大了。GDP数据显示，制造业（不包括汽车）和采矿业等行业在第一季度的增速非常快，达到9.1%。然而，美联储公布的这些行业数据显示，第一季度产出出现负增长。有了这种差异，很难认为第一季度GDP数据是可信的。

我们原以为在第二季度中不会出现这种异常，但它仍旧发生了。数据显示，第二季度商品行业GDP增长2.7%，但是美联储的数据显示，当时商品行业的产出略有下降。因此，之前出现的高估情况仍旧继续发生。我们必须承认，今年上半年的GDP增长超过了预期，但应持怀疑态度。

同时，第二季度的数据延续了一季度数据公布时讨论到的趋势。尽管实际增长方面的消息相对有利，但名义GDP和所有名义支出指标继续下降。如图所示，所有这些指标均显示去年名义支出增长约4%。

忘掉失业是否位于你所认为的正常水平，或者实际增长是否超出了你对可持续增长的预期。如果名义支出增长过于缓慢，那么经济中就没有通胀的空间。名义支出数据表明，美联储试图提高经济增长和通胀率，但正在走向失败。换句话说，今天的数据表明，通胀率继续低于目标水平。