奇特的欧洲央行:后危机时代谈作为财政收入的铸币税(五)

2019/08/01 15:36
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总的来看,整个欧元体系的金融缓冲似乎占到欧元区GDP的5-6%,规模确实是相当庞大;然而,人们不应该因此产生错觉,认为这么多金融缓冲都可以很轻易地动员起来。

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作者Jörg Bibow系莱维经济学研究所研究员、斯基德莫尔学院 (Skidmore College) 经济学副教授。本文收录于莱维经济学研究所 (Levy Economics Institute of Bard College) 工作论文集 (Working Paper Collection)。

因篇幅等原因有删节。央行利润的概念框架请见《(一)》,危机应对与流动性陷阱请见《(二)》,解剖美联储请见《(三)》,解剖日本央行请见《(四)》,“直升机撒钱”与数字货币的讨论请见《(终)》。

第8节 奇特的欧洲央行和欧元体系

欧洲中央银行 (ECB) 成立的目的,是扮演欧洲央行体系 (ESCB) ,或者更准确地说,整个欧元体系 (Eurosystem) 的指挥中心(只要欧元还未成为所有欧盟成员国的共同货币)。与指挥联邦储备系统的美联储理事会形成鲜明对比的是,欧洲央行从创立之初就是一家完整的(中央)银行,拥有自己的资产负债表,并有权在金融市场上独立运作。

欧洲央行由国家央行 (national central banks, NCBs) 所有;欧元区的央行体系离不开这些国家央行。各国国家央行的资本份额,通过反映对应国家在欧盟总人口与GDP当中所占份额的比例值计算(即欧洲央行出资比例,"ECB capital key")。虽然欧洲央行当前的资本规模为108亿欧元,但只有欧元区国家央行 (euro area NCBs) 需要全额支付他们的认购资本,总计76亿欧元。相比之下,非欧元区国家央行 (non-euro area NCBs) 仅缴纳了其认购资本总额的3.75%(总计1.2亿欧元),名义上用以覆盖它们在欧洲央行体系当中的参与给欧洲央行带来的运营成本。非欧元区国家央行无权获得欧洲央行可分配利润的任何份额,也无责承担欧洲央行的任何损失。欧元区和非欧元区国家央行缴入的欧洲央行资本总额为77亿欧元。

欧洲央行的净利润首先要将一定金额(由管委会决定,但上限为净利润的20%)转入一般储备基金(general reserve fund, 其本身上限为欧洲央行资本的100%),余额再根据欧洲央行出资比例在欧元区国家央行之间分配。欧洲央行遭受的任何损失首先用欧洲央行的一般储备基金抵扣,并在必要时根据管委会的决定,用对应财政年度分配给国家央行的货币收入 ("monetary income") 抵扣(详见欧洲央行网站“资本认购”页面)。

类似于铸币税,货币收入是体系内基础货币负债的(专项)对应资产的年度收入,扣除为这些负债支付的任何利息。欧元体系首先汇聚其体系内的货币收入,而后根据欧洲央行资本比例将之分享给各国国家央行。

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