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市场与经济展望:2019年7月/8月

2019/07/31 15:25
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对照中文英文原文
Vanguard认为,美联储可能在2019年降息50个基点。预计未来10年美国股市回报率在3.5%-5.5%之间。预计未来10年美国债券收益率在2.0%-4.0%之间。

关键要点

  • 经济衰退的威胁正在上升。
  • 与中国的贸易紧张关系已陷入僵局。
  • 美联储可能在2019年降息50个基点。
  • 预计未来10年美国股市回报率在3.5%-5.5%之间。
  • 预计未来10年美国债券收益率在2.0%-4.0%之间。

衰退观察

  • 未来12至18个月美国经济衰退的可能性从30%提高到40%,部分原因是贸易紧张局势持续和收益率曲线反转。
  • 未来12个月的全球性或区域性衰退并不是我们的基本预测。

美联储成为焦点

  • 先锋集团的基本观点仍然是,美联储将在2019年将联邦基金利率下调50个基点。
  • 美联储6月会议记录,以及美联储主席鲍威尔7月10日和11日在国会的证词,反映出市场对美国经济前景风险较上次会议有所上升的担忧,因贸易不确定性和通胀持续疲弱。
  • 与此同时,我们现在预计欧洲央行将降息至多20个基点,并在年底前重启量化宽松政策,每月约300亿欧元。
  • 我们预计,由于英国退欧的不确定性,英国央行将在未来12个月保持0.75%的银行利率。
  • 我们同样预计,日本央行将维持政策利率不变,不过,与英国央行一样,风险倾向于下一步进一步放松政策,而不是收紧政策。

随着时间的推移,就业前景可能会减弱

  • 美国6月份新增就业岗位强劲,非农就业岗位增加22.4万个。服务业占据了绝大多数就业岗位,这是自1月份以来该行业表现最为强劲的一次。
  • 先锋预计,到今年年底,每月就业人数将回落至甚至低于15万人。

2019年下半年,全球增长将放缓

  • 先锋预计,由于贸易紧张局势、政策不确定性以及美国和中国财政刺激力度的减弱,未来12个月全球经济增长将继续放缓。
  • 下调美国经济增长预期,预计到今年年底,美国经济增速折合成年率将放缓至1.7%,2019年全年增速将更接近我们的2.0%预期。这种观点考虑到了美国美中贸易关系紧张以及其他双边贸易谈判带来的不确定性。
  • 尽管7月15日公布的三项经济活动指标出人意料地走高,但先锋对中国经济增长前景的悲观预期略高于市场普遍预期。先锋预测2019年国内生产总值(GDP)增速将低于趋势水平6.2%左右,存在下行风险,年底前增速将放缓至6.0%或6.1%。
  • 中国需要在短期增长和中期金融稳定之间取得平衡。
  • 先锋集团预计,随着制造业在未来几个季度企稳,欧元区2019年的经济增长率将在1.0%左右。

世界上最大的经济体出现了明显的下降趋势

资料来源:先锋计算,使用的数据来自汤森路透Datastream。

贸易问题继续成为人们关注的焦点

  • 先锋认为,由于棘手的结构性问题,美国在解决贸易困难方面可能已经陷入僵局。
  • 其结果可能是一个永久性的关税制度,包括美国对2,500亿美元中国进口商品征收25%的现有关税,对约3,000亿美元中国剩余进口商品征收10%的关税。
  • 一些不能轻易从其他地方采购的商品,比如消费电子产品,可能会被排除在关税之外。
  • 与此同时,法国投票决定对大型全球科技公司征收3%的税,这是今年早些时候欧盟一项更广泛的努力陷入停滞后,欧盟成员国中第一个这样做的国家。这可能导致美国在美欧贸易谈判之前进行报复。
  • 美国、墨西哥和加拿大的协议可能会在9月提交国会。先锋集团认为,该法案在今年某个时候通过的可能性超过50%,在2020年底之前获得批准的可能性要高得多。(墨西哥已经批准了这项协议。)

资产类别回报展望

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