美联储是否应该停止召开定期会议?

2019/08/06 09:02
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废弃固定日程将让政策变得更难被预测,还可以让美联储变得更加灵活。一份不规则的日程将迫使交易者将更多的精力放在基本面上。

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作者Matthew C. Klein系巴伦周刊 (Barron's) 经济评论员。

正文部分

每过六到七周,美联储公开市场委员会 (FOMC) 的成员们会齐聚一堂,讨论经济前景和金融状况,然后就货币政策的恰当设置进行投票。

要是他们不再这么做了呢?

联储官员们或许应该只在达到法定最低人数 (quorum) 的票委认为必要时召开会议。根据具体情况,官员可以选择在下次会议召开前等待数月,或者不出几天就再次召开会议。获得新的经济数据时,联储的职业雇员可以通过电子邮件定期向官员提供更新,而不需要事无巨细地准备PPT和简报。

这样的建议也许听起来有些古怪——数名有央行背景的人士也曾对此持保留意见——但按需会晤 (meetings-by-demand) 有几点潜在优势。

首先,它能改善央行和金融市场之间的关系。目前的体系鼓励利率交易者就美联储在特定日期的特定行为投注,事件交易动辄牵扯上万亿美元。央行官员们常会感受到来自这些交易者的市场压力,并竭力避免制造可能推升借贷成本、打压资产价格并损害经济的政策意外。

这样做的净效应是,货币政策变得越来越容易被预测,进而鼓励市场参与者在“由短期债务融资的长期资产” ("long-lived assets financed by short-term debt",经济学家Tobias Adrian和申炫松2008年提出的概念) 上过度承担风险

最近申炫松更加明确地表达了这种担忧,认为“如果可预测性和渐进性被市场参与者视作是不在他们叠加杠杆和积聚承险仓位时釜底抽薪的承诺,那么这两种性质的优点也将不复存在。”

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