双语阅读

高杠杆公司必须支付更多的钱来留住员工

2019/08/14 17:34
收藏
对照中文英文原文
对于那些破产公司工作的员工来说,破产后两年的收入比没有破产的公司的同类工人的收入低14%。六年后,收入损失的现值为破产前年度收入的67%。

当员工担心在公司破产中失业时,工资要求会提高,从而抵消企业借贷增加带来的税收优惠。

债务融资的弊端

债务融资受益于重要的税收补贴,因为公司可以在计算应税收入时扣除其利息,但不能扣除向股东支付的股息。然而,严重依赖债务使公司更有可能面临破产,这不仅对公司及其投资者,而且对员工都具有破坏性。当一家公司破产时,员工可能会失去工作,并在公司剧烈变动后遭受收入减少的影响。员工认识到为高杠杆公司工作的风险,并为在这样的公司工作要求更高的工资,就像他们对待其他工作场所的风险一样。

在《企业破产的员工成本》中,John R. Graham、Hyunseob Kim、Si Li和Jiaping Qiu计算破产后的工资损失,估计员工为抵消高杠杆公司的工作风险而要求的事前工资溢价,并将这一成本引入到企业应借入金额的计算当中。他们发现,工人所要求的较高工资,可以占到债务带来的的税收优惠与通常计算的财务困难预计成本之间的差距的很大一部分。他们的结论是,忽视高工资的间接成本有助于解释为什么债务的税收优惠通常会明显大于破产风险的测量成本。

隐含工资溢价

研究人员使用了美国人口普查局(U.S. Census Bureau)的工人和公司的匹配数据来证明破产如何影响工人的收入。他们用收入损失的估计值来计算工人为破产风险更大的公司工作时要求的隐含年工资溢价。这一数额等于雇主在该年申请破产的可能性所造成的的收入损失的预期现值。然后,他们将工资溢价的资本化价值与债务的税收优惠进行比较,得出结论认为所需工资的增加“大到足以构成财务困难成本的重要组成部分”。

为了比较受雇于破产企业的工人和非破产企业的类似工人,研究人员在1991年至2005年期间,创建了一个包含140个公司破产申请的样本,并利用美国人口普查局纵向雇主-家庭动态计划( U.S. Census Bureau's Longitudinal Employer-Household Dynamics program)的数据对来自这些企业的27.7万名工人进行了长达六年的追踪。他们将这些与140家非破产公司的工人进行比较,并与主要公司特征(如账面资产、资产回报率和员工总数)相匹配。然后,他们探讨员工收入与他们工作的公司的杠杆的关系,同时控制其他公司和员工特征不变,如教育、工作经验和性别。由此产生的数据集包括了共270万各年份的工人观测数据。

对于那些破产公司工作的员工来说,破产后两年的收入比没有破产的公司的同类工人的收入低14%。六年后,收入损失的现值为破产前年度收入的67%。对于小公司或疲弱的当地劳动力市场的工人来说,收入损失更大。

员工似乎意识到为可能破产的公司工作的风险,而结果是事先就要求更高的工资。研究人员发现,“高杠杆企业的员工确实在财务困难之外的时候获得了更高的工资”,对于最容易遭受破产后收入损失的工人的补偿更高。

加总一家公司在借款时预期支付的工资增加量,并将这一成本与额外债务的税收优惠进行比较,表明劳动力市场效应是企业借贷决策中的一个重要考虑因素。

为提升阅读体验,智堡对本页面进行了排版优化 查看原文
评论