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固定收益三大投资主题

2019/08/12 11:09
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对照中文英文原文
高盛资管发现,为了应对经济增长前景黯淡,市场预计将实施宽松货币政策,并在固定收益领域引发了三个关键的问题,其中包括企业信贷。

主题一:固定利率资产优于浮动利率资产

由于预期将实施宽松的货币政策,投资者今年已从银行贷款等浮动利率资产中撤出,而高收益债券等固定利率资产则重新受到青睐。由于投资者偏好的改变,如高收益公司债券等固定利率资产的表现优于银行贷款和担保贷款凭证(CLO)等浮动利率证券(图1)。

图1 固定利率资产重新受到青睐

固定利率资产:B、BB、BBB级企业债券;浮动利率资产:AAA级CLOs、B、BB级银行贷款

来源:Macrobond GSAM。美银美林公司指数,J.P摩根CLO指数,瑞信贷款指数,2019年7月29日。

主题二:高质量债券优于低质量债券

尽管高收益债券的表现优于浮动利率债券,但在公司债券中,它们的表现不及投资级债券。更广泛地说,在一些行业中,质量较差的资产表现不如质量较高的资产(图2)。这是因为增长前景黯淡,主要因为贸易冲突和悬而未决的英国退欧等政治风险上。

图2:不同质量的债券差异

高质量投资资产:A级投资级企业债券、BB级高收益企业债券和新兴市场(EM)主权和公司债券。

低质量投资资产:BBB级投资级企业债券、B级和CCC级高收益企业债券、高收益率新兴市场主权和企业债券。

来源:Macrobond GSAM,2019年7月29日。美银美林企业指数、摩根大通新兴市场指数。

主题三:欧元信贷优于美元信贷

全球贸易的收缩给欧元区等贸易顺差的开放经济体带来了压力。作为回应,欧洲央行似乎准备在9月份的会议上提出包括恢复资产购买在内的宽松政策。对量化宽松政策回归的预期,以及对收益率的持续追逐,使得欧元计价的公司债券表现优于美元计价的公司债券(图3)。

来源:Macrobond GSAM,2019年7月29日。美银美林公司指数。

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