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股市抛售行为与风险增加相称

2019/08/08 10:09
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对照中文英文原文
贸易不确定性可能会对企业盈利、消费支出以及美国劳动力市场产生重大影响。

贸易冲突升级几乎使长期的贸易不确定性成为必然,可能会对以下方面产生重大影响:

  • 企业盈利

  • 消费支出

  • 美国劳动力市场

盈利前景恶化

简单地说,关税会削弱企业盈利,因为它们会导致投入成本增加。对更多产品征收更多关税等于更高的投入成本。只需要看看第二季度的盈利情况就能看到这一点。根据FactSet的数据,尽管公司的业绩好于预期,但标准普尔500指数的盈利增长率仍在-1%左右。我们认为,贸易紧张局势的加剧使得持续的盈利衰退(定义为连续两个季度的盈利下降)的可能性更大。此外,随着制造业活动继续放缓,美国的工业衰退似乎也越来越可能出现,并且已经濒临收缩。

消费者支出处于危险之中

尽管美国已经对价值2500亿美元的中国商品征收关税,但到目前为止,消费者支出依然强劲。但是,如果最新一轮的受威胁关税生效,这可能会改变。为什么?特朗普政府所针对的最新进口产品主要包括手机和玩具等消费品。企业将再次被迫承担额外成本或将其转嫁给消费者。由于贸易战已经削弱了企业盈利,这次并不难设想后者的出现。考虑到消费者支出占美国经济的70%,消费放缓的影响可能是巨大的。

就业增长面临风险

不断升级的贸易战也有可能对美国劳动力市场产生不利影响,美国劳动力市场的就业增长率已比去年略有放缓。CEO信心的下降已经导致一些商业领袖缩减了对资本品的购买。通常,这种情况下,CEO倾向于削减的下一件事就是招聘。

投资策略

随着贸易形势的恶化,全球周期的下行风险在短期内有所增加。我们认为,这使得美联储在今年可能进行三次降息。在目前的收益率水平上,我们对多资产投资组合中的中长期美国国债有中性的或轻微的偏好。股市抛售行为看上去与前景风险的增加相称。我们并不倾向于在这里增加风险头寸,因为我们还没有看到表明广泛投资者恐慌的令人信服的证据。

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