汇率变化溢出的风险可能在哪里?

2019/08/07 08:00
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统计历史上人民币和日元的六次较大的贬值案例,可以看到贬值好本币利率债市场;中资在岸和离岸信用债市场上的回报表现差异不大。

主要货币汇率变动可能导致部分品种和其它小经济体汇率进入重新估值的状态。如果这种效应溢出显著,部分美元负债沉重的小经济体可能会出现美元负债偿债压力,从而触发危机,未来一年内出现某些新兴市场危机的压力已经显著上升。

美元计价下,人民币贬值时期人民币利率债的平均回报率为-3.3%,而投资美债指数的回报率为0.7%;以欧元计价的人民币利率债回报率为-0.8%,而投资欧债指数的回报率为0.5%。需要关注此次人民币贬值是否会触发近两年流入人民币利率债市场的外资资金流出。

统计历史上人民币和日元的六次较大的贬值案例,可以看到贬值好本币利率债市场;中资在岸和离岸信用债市场上的回报表现差异不大。中资美元债和境内信用债指数的差异为0.5%。但是考虑到人民币汇率贬值因素后(平均贬值4.9%),中资美元债的超额回报为4.4%。股票在汇率贬值时期的表现较弱,行业中银行与食品饮料的抗跌性较好。

刘扬 兴业研究分析师

苏畅 兴业研究首席分析师

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