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如今的市场动荡是由市场自身引发的

2019/08/13 16:30
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现在的资产定价就像一个紧紧盘绕的弹簧,除非出现最坏的情况,否则应该会赚钱。

目前两股力量正在塑造全球经济。一个是健康的消费者,对就业条件和推动增长充满信心。另一个是制造业,贸易冲突已经冻结了公司决策,推动了可贸易商品的制造业疲软。

我们预计未来会有两个潜在的结果:制造业将向上(消费者)收敛,或者消费者将向下(制造业)收敛,威胁经济衰退。

各地的中央银行都在放松,试图增加“向上收敛”情景的可能性。但是他们的工具箱没有能力修复损害制造业的不确定性。一旦可预测,企业就可以适应任何环境。所以贸易不确定性必须很快达到稳定

较高的货币波动性现在加剧了股票和债券的波动性

中国一直在货币市场上发挥稳定作用,应对下行的市场力量。在特朗普威胁要削弱美元之后,这种情况发生了短暂的变化,欧洲央行新一轮的量化宽松政策肯定会削弱欧元。因此,人民币短暂略微超过7.0美元,发出一个信息,即货币贬值可以作为贸易的防御。

遏制商业周期的发展

那些认为周期即将结束,从慢跑到防御性资产再到任何麻烦迹象的人都会加剧了市场的焦虑。自2016年以来,我们已经反对这种经济衰退的观点。三年后,这场长期以来担忧的经济衰退仍未到来。

然而,市场现在处于商业周期中期的后阶段。这不是因为时间的流逝 - 更多的是贸易政策混乱的结果。糟糕的沟通和美国所希望的贸易重置的实施加剧了不确定性,预先阻止了这一周期健康延伸所依赖的商业投资。

尽管如此,我们仍然看到2021年经济衰退的最早可能性,如果自我引发的不确定性进入平台,周期能够延长几年。如果贸易不确定性加剧,它也可能更快结束,在这种情况下,特朗普总统将下台。

一个新的口头禅?

今天的经济疲软不仅来自贸易,还来自2018年的美联储紧缩和中国的去杠杆化。难怪波动性飙升。

在这个高度不确定的环境中,防御性资产已经蓬勃发展,但除非最糟糕的情况出现,否则将从这里赔钱。现在,进攻性资产的定价就像一个紧密盘绕的弹簧,除非最糟糕的情况出现,否则应该赚钱。

现在,“不要和美联储作对”的口头禅似乎有点过时了。今天,它更像是“不要与世界上每一个中央银行作对” 。

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