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通胀强劲不会影响美联储降息

2019/09/02 15:09
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对照中文英文原文
PIMCO认为,美联储将忽略6月和7月高于预期的消费者价格涨幅。

7月份美国核心消费物价指数(CPI)通胀率高于预期,环比增长率为0.3%,与6月份的涨幅相似,同去年同期相比上涨2.2%。我们一直在加大力度地提示由于企业可以转嫁与进口相关的较高关税成本所带来的风险,早期证据表明这种情况正在发生。我们现在预计未来几个月核心CPI的年同比增长率将达到2.5%。

虽然6月和7月强劲的通胀数据对于美联储官员来说显得有点尴尬,毕竟他们可能会在9月再次降息,或者也可能会在今年晚些时候再次降息,但考虑到大多数上涨来自于被征收关税的零售商品类别,因此是暂时的,所以我们认为他们会忽略掉这些数据。随着通胀预期或多或少被锚定,关税生效导致通胀螺旋式上升的风险远低于由于贸易和关税的不确定性,以及全球增长放缓对经济实际增长的下行风险。

尽管有“Prime Day”的折扣,通货膨胀仍在继续

虽然亚马逊在7月15日“Prime day"前后的促销活动广泛而全面,但企业似乎仍然将更高的商品进口关税转嫁给消费者。预计未来几个月零售商品通胀率将达到1% —— 这一速度自2012年初以来就一直没有出现过。

服务类通货膨胀保持稳固

与此同时,核心服务价格环比上涨0.3%,这得益于住房服务的稳健增长。空置率降低、工资上涨的滞后效应以及利率的上升(这使得拥有一套房产变得相对来说更加负担不起了),这些因素都会支撑住房通胀。最终,最近的利率下降和工资增长放缓将有助于降低CPI报告的住房通胀;然而,基于历史滞后,这些类别的通货膨胀会在未来几个季度仍然保持稳固。

医疗,机票和住宿通胀也很稳固。住宿的价格变化是众所周知的易波动,并且往往会随着时间的推移而均值回复的,而航空燃料的更低成本也将在未来几个月内影响到机票价格的调整。但是,医疗服务通胀的步伐应该会加快。2017年,由于政府管理项目的较低支付率溢出到了私人保险支付,这一类别的通货膨胀率显得疲软。然而,2018年的行政变化减少了Medicare和Medicaid价格方面的通货紧缩,并允许医疗服务提供者向私人保险收取更高的价格。

6月价格飙升后,二手车通胀保持强劲势头

虽然6月和7月的二手车价格走强,但批发拍卖市场的价格趋势已经降温,这表明未来几个内月的二手车通胀将会放缓。展望明年,近期钢材价格下跌会进一步抑制新车和二手车的通胀。

要点

我们现在预计未来几个月核心CPI的年同比率将达到2.5%,企业会越来越多地将关税成本转嫁给消费者。然而,通胀走强不应该改变美联储官员的宽松政策的偏好,因为美联储官员可能更担心实际经济增长所面临的安全方面的下行风险。我们预计美联储将忽视近期的价格涨幅,仍然考虑今年进一步降息。

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