低利率时代的高收益:债券凸性的奥秘

2019/08/21 09:00
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由于凸性的存在,债券在极低利率甚至负利率下的收入潜力比大多数人意识到的要大得多。

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在投资界,似乎大多数人的精力都集中在股票上。每天都有大量的研究投入到股票中,即使是普通的投资者,他们的指尖也掌握着大量的讯息。丰富的数据与股市自2009年以来的长牛相结合,这意味着任何在股市呆了不到10年的人都不记得有过一次有意义的熊市。股票在我们的集体投资意识中是如此根深蒂固,以至于很多人不会再去考虑其他资产。

因此,尽管债券曾是任何像样资产配置中的主要工具,但许多投资者不再像过去那样青睐债券。其中一些原因肯定是近期偏差,但我认为另一个因素是很多人并不真正理解债券是如何运作的。但同时我也承认,债券市场与十多年前有所不同,我能理解为什么人们在过于依赖历史数据前可能会三思而行。毕竟,当债券支付10%的利息时,听起来是个不错的选择,但随着时间的推移,如今的收益率已被压低至远不如预期的水平。所以我们经常看到这样的问题也就不足为奇了:

如今,在创纪录的低利率甚至负利率环境下,在投资组合中持有债券到底有什么意义?

这是个很好的问题。完整的答案有点复杂,包括一些高阶的金融机制,即使是非常有经验的投资者也不一定会注意到。但是解释复杂的概念是我的工作,所以我们来讨论下这个叫债券凸性 (convexity) 的东西。

想要正确理解这个主题,需要涵盖很多方面,我鼓励您通读全文。但为了让你先睹为快,以下是你可以期待了解到的:

  1. 债券如何赚钱

  2. 凸性对债券回报的影响

  3. 如何将债券凸性应用到自己的投资组合中

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