美国失业率还能继续走低吗?

2019/08/29 15:05
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美国失业率已经接近50年来的最低点,但是通货膨胀率并没有像预期的那样上升。这表明,与稳定通胀相一致的失业率已经下降。

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摘要:

美国失业率已经接近50年来的最低水平,然而,通胀却没有像预期的那样上升。这表明与稳定通胀一致的失业率已经下降。将失业率和通货膨胀之间的传统菲利普斯曲线权衡与可能随时间变化的非通货膨胀失业率相结合,可以看出近年来这一失业率临界值的估计值已降至4%。这种下降的一个可能原因是就业匹配的改善,反映在弱势群体的异常有利的就职率(job-finding rate)上。

近年来美国失业率一直非常低,自2018年初以来一直保持在4%以下。今年早些时候达到3.6%,这是自1969年12月以来的最低记录。过去,这种持续的低失业率通常伴随着工资和价格通胀率的上升。自大萧条以来,低失业率和通胀上升之间的这种菲利普斯曲线关系受到质疑,劳动力市场状况与价格稳定之间的历史货币政策权衡已经消退的可能性正在提高。或者,劳动力市场状况的变化可能降低了与通胀上升相关的失业率。换句话说,也许政策权衡仍然存在,但最大就业指标已发生变化。

本文表明,近年来非通货膨胀失业率呈下降趋势,并且可能接近4%。这一证据有两个方面:(1)基于对可随时间变化的非通货膨胀失业率估计的宏观经济证据,以及(2)最近低失业率为弱势群体创造了异常高的就职率的微观经济证据。

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