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你应该关心负债券收益率吗?

2019/09/04 13:23
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对照中文英文原文
在世界的一些地方,债券的收益率低于零。贝莱德固定收益产品策略师Karen Schenone解释了这是如何发生的,这对你的投资组合意味着什么,以及需要考虑的行动。

全球利率在2019年出现了波动。年初,多数投资者都曾预测利率会上升,但由于疲软的经济数据和美联储发出的鸽派信号而导致利率反而下降了。美联储实际上在7月底就下调了利率,而市场认为下调还没有结束。

收益率能低到什么程度?虽然美国国债收益率仍然为正值,但目前约有15万亿美元的国债收益率为负值,占全球此类债券发行总量的27%以上。程度因市场而异。在德国,负收益率贯穿整个收益率曲线,从0年到30年,而在日本,受影响的则主要是短期收益率。

负收益债券是如何运作的?

负收益率听起来可能与直觉相反,因为债券通常是为本金投资支付息票(即固定利率)。事实上,在前景不明朗的市场中,政府债券的投资者可能会愿意接受较低的收益,以换取与风险较高的证券相比的安全感。

当收益率为负时,投资者并不会实际上向发行者付费。相反,债券的新发行价格相对于面值有很高的溢价,这因此导致了收益率为负。例如,今年5月,德国政府发行了两年期债券,票息为0%,而发行价格为101.33欧元。在债券的整个周期内,它不会支付任何票息,但会支付最终到期的100欧元。因此,这种债券在发行时的收益率为-0.65%,因为投资者支付了101.33欧元的价格但在两年后获得了100欧元。

公司债券也有可能出现负收益率,这是由于它们发行的“利差”超过了与其期限相近的政府债券。举个简单的例子,如果一个公司债券与一个收益率为1.5%且期限相近的政府债券之间的息差为0.5%,那么这个公司债券的总收益率将约为2.0%。这意味着,如果政府债券的负收益率大于公司债券的正息差,则也可能将公司债券收益率拉低至零以下。

美国投资者必须要担心负收益率吗?

随着降息的临近,债券收益率可能会继续下跌。尽管美国财政部已表示不希望发行负收益证券,但市场收益率跌破零的可能性永远无法完全被排除。然而,即使在金融危机最严重的时候,美联储也从未将联邦基金利率降至零以下,而是将利率维持在0到0.25%的水平。

此外,目前美国隔夜利率为2.00%至2.25%,因此收益率仍然稳居正值。相比之下,欧洲中央银行目前的隔夜利率则为-0.40%。

如何应对负(和低)收益率

对美国投资者来说,其面临的挑战与其说是负收益率,不如说是低收益率。在各个地区和资产类别中,债券收益率都明显低于全球金融危机爆发前的水平。

不过,尽管机会不那么多,但如果债券投资者变得有选择性,他们仍然还是有一些选择的。下面是使用债券ETF的三种策略分析。

1)着重于美国市场

虽然美国债券收益率较低,但目前收益率仍高于其他发达市场,并继续为股市提供稳定。

可以考虑的基金有:

  • iShares美国综合债券ETF (AGG)
  • iShares国家市政债券ETF (MUB)
  • iShares美元投资级公司债券ETF (USIG)

2)在高收益和新兴市场寻求收入

在低利率环境下,收益率将是总回报中更重要的组成部分。对于那些有一定风险承受能力的人来说,选择信用风险较高的债券可能会更提高收入。

可以考虑的基金有:

  • iShares iBoxx高收益公司债券ETF (HYG)
  • iShares摩根大通美元新兴市场债券ETF (EMB)
  • iShares优先及收益证券ETF (PFF)

3)借助国际债券

认为收益率将继续下跌的投资者,尤其是美国以外的投资者,可以指望国际债券的潜在价格上涨。(随着债券收益率下降,它们的价格也会上涨。)

可以考虑的基金有:

  • iShares核心国际综合债券ETF (IAGG)
  • iShares国际国债ETF (IGOV)
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