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经济增长放缓,但不太可能出现急剧下滑

2019/08/30 03:04
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对照中文英文原文
尽管目前的经济扩张正在老化(使我们更接近衰退),但领先指标并不表明经济急剧收缩。这对股票投资者意味着什么?

关键提要

  • 迄今为止,领先指标显示,全球经济正在放缓,但不存在急剧下滑的风险(除非贸易战或其他外部冲击急剧恶化)。
  • 事实上,尽管盈利预期有所下降,但预计主要股指在2019年的平均增长率仍将至少达到个位数。
  • 因此,我们认为投资者应该考虑减少风险敞口,并将投资重点转向那些倾向于持续盈利的公司。

试想一下,我们在周期的最后阶段,离衰退越来越近了。第一个衍生结论是,增长正在放缓,但是我认为没有任何理由认为这一阶段会有增长率的急剧下降甚至负增长,除非有大动作的贸易协议。未来几个月里,需要有一些外生因素才能引发衰退。

我认为有一些预测因素需要考虑。其中一些是领先指标。美联储陷入衰退的可能性继续上升,但仍远低于历史平均水平。多数领先指标仍显示增长放缓,而非衰退。但我关注的是,市场在做什么?上周我们确实看到一些债务协议被撤销。我们确实看到德国的债券发行实际上减少了。这比他们最初试图发行的数量减少了。当我开始看到债券市场的这种表现时,我开始认为,市场变得非常紧张,将会有大量资金流向低风险类别。

现在,如果你看看资本支出,如果你看看招聘计划,比如小企业的招聘计划,它们实际上高于5年平均水平。我们很快就会得到8月份的数据,我怀疑它们会下降,但仍不会急剧下降。因此,我认为我们正处于增长周期的一个相当健康的阶段,但增长正在放缓,我们只是越来越接近衰退。

盈利预期已经下降。它们还没有,它们可能还需要再降一点,因为我认为贸易问题还没有完全被定价,但是我们已经开始看到它们降下来了。但我们仍预计纳斯达克指数将实现较低的两位数增长。我们仍在关注标普500指数的高个位数增长,因此我们仍处于健康的增长区间,你知道,增长率下降几个百分点不应导致市场情绪大幅下降。

在这个周期的这个阶段,我们认为你应该开始减少一些风险。我并不是说你一定要减少对成长型股票的投资。选择周期性较弱的股票,找到周期性股票的隐藏机会,并找到方法来获得收益稳定的股票的风险敞口,因为在下跌的市场中,表现最好的领域通常是收益稳定的公司。

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