利率控制新框架:自愿准备金目标系统

2019/09/02 13:36
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自愿准备金目标系统可以在联邦基金市场重新引入可观的利润率,无论准备金总量如何,都能重振市场,同时限制利率的波动性。此外,活跃的联邦基金市场可能允许银行以较小的流动性缓冲来运作,因此可能会降低美联储资产负债表的稳定规模。

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摘要

自金融危机后出台量化宽松政策以来,大量的准备金以及货币政策的实施框架,降低了银行间相互借贷的动机,降联邦基金利率。即使是大额资金,如果只以低利率发放短期贷款,也只能产生低到令人震惊的利润。因此,低利润下,潜在的收益不足以让银行维持放贷所需的基础设施(信贷协议、交易人员、风险管理等),导致银行缺乏对市场的参与。低参与率可能对竞争产生负面影响,并可能增加利率的波动性。

本文描述了一个实施货币政策的框架,称为自愿准备金目标框架(voluntary reserve targets framework)。该框架可以在联邦基金市场重新引入可观的利润率,无论准备金总量如何,都能重振市场,同时限制利率的波动性。此外,活跃的联邦基金市场可能允许银行以较小的流动性缓冲来运作,因此可能会降低美联储资产负债表的稳定规模。

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