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全球经济展望- 2019年9月

2019/09/10 13:31
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持续的不确定性将继续影响今年剩余时间和2020年的经济前景。北方信托对世界主要经济体的前景持谨慎态度。

过去一个月,全球经济非但没有平静地结束夏季,反而带来了更多的下行风险。欧元区经济放缓的迹象正在积累,英国退欧的结果变得更加难以预测,意大利重建的执政联盟,是全球失衡的最新例证。

在这个时刻,我们所能期望的最好情况是经济状况不会进一步恶化作为一种政策威胁,关税正达到自然上限,在G7和Jackson Hole会议期间及之后,政策制定者的言论未能提供新的见解,也没有理由预期任何地区会出现新的增长。

持续的不确定性将继续影响今年剩余时间和2020年的经济前景。我们对世界主要经济体的前景持谨慎态度。

美国

  • 虽然包括商业投资在内的部分美国经济疲软,但是美国热情的消费者鼓舞人心。美国谘商会消费者信心指数再次表明,在劳动力市场稳固的支持下,消费者愿意花钱。如果中美贸易行动的成本转嫁给消费者,那么情况可能会逆转。我们预计2019年的增长率将保持在2%左右,但随着保护主义措施的扩大,2020年的增长可能会低于这一水平。
  • 美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议的讲话中承认地缘政治紧张局势加剧,重申了美联储“采取适当行动维持经济扩张”的承诺。我们预计9月份还会进行25个基点的保险性降息,此后美联储将保持利率稳定。尽管如此,不断增长的衰退风险可能会迫使美联储采取更果断的行动。

欧元区

  • 作为欧元区最大的成员国,德国第二季度国内生产总值增长略有收缩,而IFO商业景气指数和欧盟委员会商业调查结果的下降预示着未来商业投资将放缓。尽管政策制定者长期抵制财政干预,但他们现在正计划采取刺激措施,比如削减团结工会税。目前尚不清楚财政措施的规模和速度是否足以延缓衰退。
  • 在即将于9月12日召开的会议上,欧洲央行预计将公布一系列政策调整措施,以支持低迷的欧洲经济。欧洲央行7月会议纪要指出,“一揽子政策······比一系列选择性行动更有效。”我们预计存款利率将小幅下调,同时出将台一系列政策工具,包括分层存款结构和扩大长期再融资操作计划,以支持银行贷款和小额资产购买。

英国

  • 为了遵守10月31日英国退欧的最后期限,并向欧盟施加压力要求获得更好的条件,英国首相鲍里斯·约翰逊获得了女王的许可,将议会暂停一个月。然而,在休会之前,国会议员投票决定控制立法议程;一项要求进一步推迟无协议脱欧的法案将于本周晚些时候审议。如果该法案通过,可能会举行大选。我们的基准预期是《里斯本条约》第50条将再次被延期,但它将在最后时刻到来。
  • 第二季度的经济增长下降了0.2%。尽管这种下降是前几个季度英国退欧相关的存货积累的可预见结果,但活动放缓是一个值得注意的警告。英国央行货币政策委员会发布指导意见称,平稳退欧将需要加息,这与其他央行设定的趋势相左。然而,下行风险的累积可能需要降息。总的来说,我们预计政策利率不会发生变化。

日本

  • 日本国债收益率进一步跌至负值,原因是全球投资者纷纷转向日元这一避险货币,压低了收益率。日本央行没有为了控制收益率曲线而进行干预,我们预计它不会对政策利率做出任何改变。
  • 日本的增长前景依然黯淡,出口和资本支出增长缓慢。2019年晚些时候的消费税上调将对消费者支出造成压力,并推高通胀。美国提出与日本达成一项贸易协议可能并不意味着达成一项真正的协议,但由于关税而导致经济进一步放缓的风险目前已经消退。

中国

  • 关税已没有多少进一步升级的余地,但我们预计它不会蔓延到其它领域。
  • 中国通过创造新的贷款优惠利率改革了利率制度,使中国人民银行能够更加紧密地控制贷款利率,以鼓励银行放贷。中国将继续从内部寻找刺激措施。

全球经济预测——2019年9月

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