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长期来看,利率会上升吗?

2019/09/11 17:41
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对照中文英文原文
许多投资者认为,利率最终肯定会再次上升。威灵顿资管认为,工作年龄人口比例可能在未来几年帮助保持低利率。

随着投资者将注意力集中在美联储的下次会议上,现在是退一步、评估长期利率前景的好时机,因为未来几年一个重要的人口趋势可能会使利率保持在低位。

在世界范围内,受抚养的年轻人和老年人相对于工作年龄人口的比例正在上升。如图1所示,全球抚养比率预计将在未来几十年内攀升,这可能会阻碍经济增长并抑制利率。当一个经济体的劳动年龄人口减少时,税收可能会减少,政府支出可能会增加,生产率可能会下降——所有这些都会阻碍增长。图1还显示,发达市场的抚养比率预计将比新兴市场上升得更多。造成这种差异的原因是发达市场人口老龄化速度加快,尽管新兴市场也存在老龄化,但高出生率在一定程度上抵消了老龄化的影响。

尽管这种全球人口结构的转变可能会在长期内保持低利率,但许多其他周期性因素可能在短期内推动利率。例如,如果全球增长放缓,美国利率可能会下降,因为相对于全球同行而言,收益率变得更具吸引力;如果由于贸易紧张局势缓解、消费者支出增强、广泛的财政刺激或生产率提高等因素的综合作用,经济前景有所改善,美国的利率可能会上升。

图1

投资影响

  • 考虑维持固定收益的结构性分配。大多数类型的固定收益证券往往受益于稳定或不断下降的收益率,收益率可能永远不会回到上世纪80年代令人兴奋的水平,甚至不会回到上世纪90年代的高个位数。
  • 考虑增加对新兴市场的结构性配置。较弱的长期人口逆风可能使新兴市场风险资产相对于发达市场具有长期吸引力。
  • 在未来6至12个月,考虑增加美国信贷,并且相对于高收益率偏好投资级。鉴于合理的息差和近期利率下降的前景,信贷基本面还算不错。
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