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美股趋势出现逆转

2019/09/16 17:41
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美国银行股自8月底以来已经上涨了10%以上,此外,上周动量指数经历了金融危机以来最严重的崩盘。虽然这在市场指数水平上是平衡的,但最近几天,一些已确立的趋势出现了剧烈逆转。

银行股自8月底以来已经上涨了10%以上,此外,上周动量指数经历了金融危机以来最严重的崩盘。虽然这在市场指数水平上是平衡的,但最近几天,一些已确立的趋势出现了剧烈逆转。

这只是均值回归吗?还是慌乱的动量交易者回补空头?抑或是投资者对经济的担忧有所减轻?

动量崩溃

作为所谓“动量屠杀”的证据,看看本月初以来成长型股票相对于价值型股票的突然表现不佳就知道了。在经历了几个月的成长股领先之后,这是我们10年来所见的最严重的一次。房地产、证券和公用事业等防御性股已与周期股、小盘股和大盘股互换头寸。在经历了一整年的严重落后之后,日本股市在9月份的表现令美国股市相形见绌。

这些转换可以用简单而一致的术语来解释。如果投资者担心经济普遍放缓,他们将为成长型股票支付更高的价格。如果他们担心经济放缓将压低债券收益率,他们将为防御性股票的稳定收入流支付更多。这些趋势的逆转将与对更高增长、更高通胀和地缘政治风险降低的预期相一致。

令人鼓舞的是,债券市场也出现了同样的趋势:本月初,美国国债遭遇三年来最大的抛售;上月引发如此多担忧的2年-10年收益率曲线已再度转为正值;自8月初以来一直为负的30年期德国国债收益率上周回升至零上方。

刺激计划正在酝酿中

尽管经济和地缘政治方面的消息最近可能略微变得更加积极,但我们对这些令人吃惊的市场逆转是否合理持谨慎态度。

贸易谈判已被安排,附加关税已被推迟,英国退欧可能再次被推迟,但围绕这些风险的主要问题仍未得到解决。

尽管美国最新的就业数据充其量也只是温和的,但我们正看到更多的就业和工资意外上涨,这两个指标都是通胀上升的先行指标。美国和中国上周都公布了高于预期的通货膨胀率。在全球制造业明显低迷的背后,综合采购经理人指数正开始企稳。

而且还有更多的刺激计划在酝酿之中。

欧洲央行下调了利率,重启了资产购买计划,采取措施减轻负利率对银行业的损害,并采取了新的长期低利率指引。甚至有传言称,德国将出台“影子”预算,专门用于基础设施建设和气候保护,旨在绕过严格的财政规定。

我们需要看到更多来维持市场的新趋势。两周并不能使经济复苏,现在经济衰退的可能性仍然比三、六个月前高。但交易员们似乎已经认识到,在悲观、流动性不足的夏季市场,软着陆的前景并不像他们预期的那么遥远。无论未来几个月的数据如何,近期的反转提醒长期资产配置者要时刻注意动量、估值和市场共识方面的极端情况。

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