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好的公司 vs 好的投资

2019/09/23 10:20
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对照中文英文原文
价值投资受到干扰了吗?说价值投资者不能从创新中获益,是用非常短视的眼光看世界。

如今,随着亚马逊(Amazon)和优步(Uber)等公司挑战各自行业的传统做法,颠覆是股市的一个主要主题。这类公司就是所谓“成长型”股票的一个例子,投资者被它们的扩张前景和未来收入增长所吸引。

相比之下,“价值型”股票的投资者更关注公司当前的估值和财务实力,而不是公司的未来前景。

价值投资的批评者辩称,由于在当今世界,往往与成长型股票相关的技术创新至关重要,没有这种创新的公司不太可能成为未来表现最好的公司。

好的公司vs好的投资

毫无疑问,老企业不太可能成为未来快速增长的企业。但这忽略了优秀公司和优秀投资之间绝对重要的区别。

例如,英国连锁超市乐购(Tesco)是否受到了干扰?的确如此,因为阿尔迪(Aldi)和Lidl等折扣零售商的扩张,以及食品网购的兴起。然而,这并没有阻止其股价从2016年1月的1.40英镑跌至2018年8月的2.60英镑。市场扰动可能会阻止股价回升至5英镑,但只要你不预期会发生这种情况,你就不会失望。

在我们今天所经历的泡沫市场中,更广泛的观点是,拥有更好的技术、更高的潜在未来收益和颠覆现有企业能力的公司,并不证明估值是无界的。它们可以是非常成功的企业,同时也是非常危险的投资。

世界总是在变化,但这并没有阻止价值投资风格在过去150年的表现。下图显示了美国股票的初始市盈率,以及随后10年的回报率。市盈率越低,价格越便宜。我们可以看到,市盈率最低的股票(0-7)在接下来的10年里实现了最高的回报。

价值投资者如何从创新型科技公司中获益?

价值投资者能够而且确实受益于新的和创新的技术企业,但只有当它们以有吸引力的价格提供给我们时。说价值投资者不能从创新中获益,是用非常短视的眼光看世界。

正如一项好的业务与一项好的投资是截然不同的一样,低价与良好的价值也是截然不同的。然而,如果你有耐心,做你的分析,只买那些资产负债表强劲、债务规模有限、拥有适当“安全边际”的估值过低的公司,那么不管价值投资的批评者怎么说,你都将有很大的机会表现出色。

无论盈利前景如何,那些正在改变世界的公司的股票,往往会在乐观时期跑赢大盘,因为市场正在为这种潜力买单。

价值型股票——如今具有有形价值的企业——可能在不那么景气的时期表现得更好。这是因为它们已失宠,因此估值具有吸引力,而这些估值是基于保守的怀疑,而非希望和信念。

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