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美联储给市场留下了悬念

2019/09/19 13:50
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美联储在9月会议上下调了基准利率,但在今年是否需要进一步降息的问题上存在分歧。

不出所料,美联储将基准利率下调了25个基点,并将联邦基金利率调至1.75%至2.0%的区间。这是美联储连续第二次降息。

此举出台之际,纽约联储周二和周三不得不向市场注入流动性,以满足银行的短期融资需求,并将联邦基金利率保持在目标区间内。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,美联储降息是为了帮助美国经济在全球不确定性的背景下保持强劲,并强调企业投资和出口走弱,而通胀依然温和。但在联邦公开市场委员会的17名成员中,不到一半的人预计美联储将在2019年底前再次降息。

美联储在经济数据上存在分歧

鲍威尔指出,尽管全球经济的风险不断增加,从即将到来的英国退欧最后期限到持续的贸易紧张局势,但是劳动力市场仍然强劲,消费者支出一直在增加,美国经济继续扩张。鲍威尔说,考虑到各种各样的经济数据,目前的环境正在创造一个“艰难判断和不同观点”的时期。

美联储不愿就下一步举措提供明确信号,最初市场反应消极,美联储宣布降息后,美国股市和国债立即遭到抛售。

美联储未能达到市场预期,需要改变

联邦基金期货价格显示,市场参与者普遍预计在年底前会有进一步宽松。此外,上周欧洲央行采取了积极的措施来缓解欧元区的金融状况。我们认为,欧洲央行实际上是在提醒美联储不要重蹈7月份的覆辙,传达一个可能被解读为鹰派的信息。

但美联储在这两方面都令人失望。此外,我们认为全球经济中的结构性问题可能迫使美联储采取行动。不温不火的经济增长、持续的低通胀率、过高的债务水平和负收益率,这些因素加在一起,对长期利率构成了压力。10年期美国国债本月已经跌至1.47%的低点。尽管利率有所回升,但我们认为未来九个月10年期美国国债收益率可能会跌至1.0%的低点。

美联储确实降低了准备金利率,以防止再次出现流动性短缺,并指示纽约联储采取行动,将短期贷款利率保持在美联储目标利率以下。我们认为,需要一个更持久的解决方案,包括重启央行的债券购买计划,这将更有效地增加现金储备。我们生活在一个流动性处于溢价状态的世界,流动性的任何匮乏都可能严重影响和加剧所有资产类别的波动性,因为短期融资是债券市场的支柱。

在我们看来,美联储给市场留下了一个不受欢迎的悬念。我们认为,投资者应该预期会出现更多波动。

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