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稳定币的崛起

2019/09/24 17:43
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采用新的数字支付方式可以为客户和社会带来显著的好处:提高效率、更大的竞争、更广泛的金融包容和更多的创新。但它可能会给金融稳定和诚信、货币政策有效性以及竞争标准带来风险。

一场争夺你钱包的战斗正在进行。新进入者想要占据曾经用于纸币或借记卡的空间。

采用新的数字支付方式可以为客户和社会带来显著的好处:提高效率、更大的竞争、更广泛的金融包容和更多的创新。但它可能会给金融稳定和诚信、货币政策有效性以及竞争标准带来风险。

稳定币的采用

采用新形式的货币将取决于其作为价值储存手段和支付手段的吸引力。然而,像稳定币这样的新进入者与现金或银行存款有着显著的不同。

虽然许多稳定币仍然是发行机构或其基础资产的债权,而且许多稳定币还提供面值的赎回担保(以10欧元购买的一枚硬币可以兑换成10欧元的纸币,就像银行账户一样),但没有政府的支持。必须以安全和流动资产支持货币发行,以私下产生信任。而基于区块链模型的结算技术通常是分散的。

时代在改变。USD Coin最近在85个国家推出了dollar Coin,Facebook宣布Libra,而稳定币商业模式的集中变种正在变得广泛。那么,为什么稳定币开始走红呢?

稳定币的优势在于他们作为一种支付手段的吸引力。低成本、全球范围和速度都是巨大的潜在收益。此外,稳定币可以实现基于区块链的资产的无缝支付,而且由于其开放的体系结构,相对于银行专有的遗留系统,它可以嵌入到数字应用程序中。

但最大的吸引力来自那些承诺让交易像使用社交媒体一样容易的网络。支付不仅仅是转移资金的行为。从根本上讲,它们是一种连接人与人的社会体验。稳定币为更好地融入我们的数字生活提供了可能性,是由以用户为中心的设计公司设计的。拥有庞大全球用户基础的大型科技公司提供了一个现成的网络,新的支付服务可以在这个网络上迅速传播。

稳定币的风险

然而,风险无处不在,因此,政策制定者必须创造一个效益最大化、风险最小化的环境。政策制定者需要在国家间创新和合作,但也需要在职能上进行合作。下面是他们需要考虑的六个观察结果。

首先,如果银行将存款转给稳定币提供商,它们可能会失去作为中介机构的地位。但银行并非坐以待毙。他们肯定会通过提供自己的创新(和更高的利率)来竞争。此外,稳定币提供者可以将其资金再循环到银行系统,或者决定通过自己扩大存款来放贷。简而言之,银行不太可能消失。

其次,可能会出现新的垄断。科技巨头可以利用自己的网络将竞争对手拒之门外,并利用对客户交易数据的专有访问将信息货币化。数据保护、可移植性、控制和所有权需要新的标准。服务需要互操作以方便进入。

第三,货币贬值可能面临威胁。在高通胀和制度薄弱的国家,可能会避免使用本币,转而使用外币作为稳定货币。这将是一种新的“美元化”形式,并可能破坏货币政策、金融发展和经济增长。随着各国被迫改善货币和财政政策,它们将不得不决定是否限制外汇稳定机制。

第四,稳定币可以促进非法活动。供应商必须表明,他们将如何通过执行国际标准,防止利用其网络从事洗钱和恐怖主义融资等活动。新技术提供了改进监测的机会,但是监管者需要适应更加分散和地理上更加多样化的稳定系统价值链。

第五,稳定币可能引发铸币税的损失。铸币税是指中央银行从货币面值与制造成本之间的差额中获取利润。发行方可以吸走利润,如果他们的跟随者没有利息,但如果支持他们的硬通货获得回报。解决这一问题的一个方法是促进竞争,这样货币发行者最终将支付利息。

第六,政策制定者必须加强消费者保护和金融稳定。客户资金必须是安全的,不受银行挤兑的影响。这就要求在法律上明确稳定币代表着什么样的金融工具。一种方法是监管货币市场基金等稳定资产,这些基金保证固定的名义回报率,要求供应商保持充足的流动性和资本。

因此,稳定机制在带来潜在好处的同时,也带来了许多难题——政策制定者应该明智地设想出有远见的监管体制,以迎接挑战。今天采取的政策将塑造明天的世界。

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