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评估经济状况和金融稳定风险

2019/09/25 14:55
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对美联储降息投反对票的波士顿联储主席Rosengren在演讲中提到,潜在的金融稳定风险与许多主要城市办公市场中不断发展的共享办公空间市场模式有关。

要点1:无论是根据相对于通货膨胀还是相对于其长期中立水平来判断联邦基金利率,美联储的货币政策立场已经宽松。

“但是,值得注意的是,联邦基金期货市场的定价很有可能在年底之前再次下跌。市场显然认为经济需要更多刺激以继续扩张。我自己的看法是不同的。”

要点2:经济数据表明将继续扩张。全国失业率目前为3.7%,以历史标准而言非常低。通货膨胀正在朝美联储的2%目标迈进。

“当前的经济状况相当有利且稳定,而且私人预测家预计这些状况将在今年年底之前保持十分相似。 […]我们掌握的数据表明,即使没有多少货币政策,复苏也将继续加快。 […]我认为,在通货膨胀率接近目标的情况下,不需要这种宽松水平。

要点3:可以肯定的是,经济前景面临的风险令人担忧。贸易争端对美国和全球经济都产生影响。尽管如此,接近其估计的可持续增长率的增长仍在继续。

即使存在这些与贸易有关的障碍,第二季度美国实际GDP仍增长了2%,略高于我对可持续增长率的估计。结合关税和全球经济增长放缓对美国经济的影响的经济预测预计,实际增长将以接近2%的速度持续。”

要点4:用太多的货币宽松来应对前景风险会带来成本,并带来自身的风险。这样的风险之一是经济动荡的潜在累积,因为家庭和企业通过承担过多的债务来应对较低的利率。

“目前的情况是,当资产价格,尤其是某些风险资产价格似乎已经膨胀时,将利率下调。我不认为当前的金融风险会导致经济下滑,但是这种情况有可能在经济衰退发生时加剧它。 […]在劳动力市场已经紧张的经济中,不需要额外的宽松,并且这种风险会进一步抬高风险资产的价格,并鼓励家庭和企业采取可能过多的杠杆。”

要点5:信贷条件成本太宽松可能会出现在意外的地方。一种潜在的金融稳定风险与许多主要城市办公市场中不断发展的共享办公空间市场模式有关。

“在这个周期中,重要的时刻是思考在低迷时期可能挑战金融稳定的结构和情况。在金融稳定的情况下,达到收益与可运行负债的结合是一个普遍的问题。重要的是要考虑到在经济衰退期间短期租约可能不会续签、长期租约在经济上不再可行的情况下商业地产的挤兑潜力。利率在这种情况下发挥作用,因为低利率可能导致寻求收益,并且在资本化率相当低的时候,房屋所有者更愿意租赁给SPE以获取更高的回报(租金)。”

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