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中国债券愿景2020

2019/10/05 13:57
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对照中文英文原文
中国即将被纳入新兴市场债券指数,这不仅对中国债券市场的可进入性来说是一件大事,对整个新兴市场也是如此。

中国国内债券市场是世界第三大债券市场。摩根大通GBI-EM指数是此类指数中被引用最广泛的指数之一。到2020年2月,随着摩根大通(JP Morgan)开始将中国纳入其新兴市场(EM)政府债券指数组合,9月初宣布的这一举措预计将每月向中国债券市场注入30亿美元。

考虑到中国自2016年以来一直在摩根大通的观察名单上,等待市场发展和投资者反馈,这并不是一个特别令人惊讶的决定。今年4月,中国曾被纳入类似的彭博(Bloomberg)巴克莱指数(Barclays index),但富时罗素(FTSE Russell)已决定不将中国纳入其旗舰全球政府债券指数(World Government Bond index)。尽管有人表示,当局为改善外国投资者对其政府债券的投资渠道而采取的措施“标志着重大进展”。

我们的观点是,尽管中国面临着内部和外部的挑战,但它似乎决心进行结构性改革,放松对国内市场的管制,并实现人民币的国际化。

作为开放国内债券市场的重要一步,政府于2017年推出了“债券通”计划。这个跨境平台将中国内地与香港的债券市场连接起来,极大地降低了外国投资者进入中国市场的难度。2019年9月,国家外汇管理局进一步取消了对合格境外机构投资者(QFII)的严格配额限制。

2019年前7个月,中国的外商直接投资总额增长了7.3%,并有可能继续加速增长。我们认为,对中国而言,被纳入全球指数将是资本流入的一个重要来源。

随着这些变化开始形成,唯一的不确定性在于它们的长期影响。高盛资管新兴市场固定收益投资经理Markus Heider认为,将中国纳入JPM GBI-EM GD指数,将导致指数基本面发生变化:收益率相对较低的制造业市场的重要性将上升,而大宗商品生产商的重要性将下降。该指数将给予中国10%的最高限额,这将导致数个新兴市场(如泰国、哥伦比亚和马来西亚)的权重预计降低1个百分点。

这一指数纳入是一个重要的里程碑,不仅对中国如此,对整个新兴市场也是如此。人民币债券有可能超越规模较小的同类债券。

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