美国股市：表面平静，内部动荡

尽管过去两个月的起伏，美国股市仍接近历史高位。然而，显著的行业轮换和风格分散已经在股票市场产生了重大的内部波动。过去几周，根据我们的计算，美国股市的动能和价值因素出现了15年多来的最大波动。

尽管我们认为，这种内部波动值得我们在整体上保持谨慎和防御性的股票配置，但我们认为它也为投资者提供了机会。在利润增长放缓的环境下，我们认为投资者应保持防御性的高质量偏好，近期的因子波动为投资者提供了增持的机会。