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走近美国银团贷款

2019/10/16 13:21
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对照中文英文原文
过去几年,美国国内高风险银团贷款的持有量相对于低风险银团贷款迅速增加。

银团贷款是一组贷款机构(称为银团)向单个借款人(借入方)发放的贷款。寻找更多贷款人(借出方)的任务落在牵头银行而不是公司身上,因此,对于需要大笔贷款的公司来说,转向银团贷款往往更容易一些。这对借出方也有好处,因为他们可以把钱借给更大的借款人,并通过把风险分散给多个借款人来降低借款者违约的风险。本文将描述美国国内银团贷款持有量的最新趋势。

银团贷款数量

银团贷款在过去几年里急剧增加,截至2018年,银团贷款发放规模超过了其他流行的信贷类型(如公司债券)。下图是基于违约风险的国内银团贷款组合规模。在本例中,违约风险计算为报告金融机构提供的两年违约概率:如果该概率高于1%(或缺失),我们将其归类为高风险。否则,我们就把它们归为“低风险”。

从图表中我们可以看到,在过去的几年里,未偿还的高风险银团贷款数量迅速增长。在2019年第一季度,这个数字超过了1万亿美元,约占所有银团贷款的55%。

谁持有银团贷款?

许多机构都可以持有银团贷款。这些机构可以大致分为存款机构(如金融控股公司、国家银行和信用合作社)和非存款机构(包括所有其他金融机构,如对冲基金)。

下图显示这两类机构的银团贷款余额。

有趣的是,尽管非存款机构最初在其投资组合中持有更大比例的银团贷款,但存款机构似乎在过去几年里赶上来了。现在,这两类机构在银团贷款中所占的比例似乎相当。2019年第一季度,存款机构持有的银团贷款余额略高于1万亿美元,而非存款机构持有的银团贷款余额略低于1万亿美元(合9,900亿美元)。

银团贷款的风险

然而,当我们只关注高风险的银团贷款时,这种趋势就大不相同了。下图显示,非存款机构持有的风险银团贷款比例似乎明显高于存款机构。

2019年第一季度,存款机构的贷款持有量约为4,000亿美元,而非存款机构的贷款持有量约为7,000亿美元。

综上所述,大多数公司债券的发行是以银团贷款的形式进行的,而在过去几年里,国内持有的高风险银团贷款相对于低风险贷款增长非常迅速,尤其是在非存款机构中。

值得注意的是,本文关注的是直接持有的银团贷款。金融机构也可以通过贷款抵押债券等证券,间接接触这类信用工具。由于这个原因,实际敞口可能要大得多。

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