美联储理事谈哈耶克与价格体系

2019/11/06 17:44
收藏
哈耶克对经济学的贡献范围广泛,其中许多都重要而具有持久的影响力,美联储Quarles在演讲中关注哈耶克对经济分析所做的又一关键贡献:理解价格体系的运作。

美联储监管副主席Randal K. Quarles在“通往奴役之路75周年:古典自由主义与自由市场的未来”第九届小威廉·F. 巴克利年会的演讲。

翻译:熊越

我很高兴回到纽黑文,特​​别是与这么多对严谨思考各种思想感兴趣的学生结伴。我很荣幸参加今天的小威廉·巴克利项目的会议,主题是弗里德里希·哈耶克与古典自由主义的未来。 

在今天下午的整个过程中,您将听到一系列演讲,这些演讲将哈耶克的思想置于当代发展的背景下,并提供了关于哈耶克知识遗产的各种观点。哈耶克是一位多产——有些人甚至可能会说“挥霍”——的思想家。他曾在不同时期,以不同方式,作为初级的神经心理学家、认识论者、理论经济学家、政治哲学家、道德哲学家、科学哲学家、思想史学家、公共知识分子和社会辩论家。他的涉猎范围导致一些人低估了他作为经济学家的贡献,尽管他最终获得​​了诺贝尔奖——当哈耶克于1950年移居美国时,芝加哥大学经济系没有雇用他,因为正如米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)所说,“在那个阶段,他真的没有在研究经济学”,而保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)也曾有句著名的话:“哈耶克(的成果)几乎是完全关于政治学的,而不是关于经济学的。”其他人认为,他的庞杂思想尽管是开创性的,但在各个领域并不一致,而哈耶克本人也从未证明过这一切是如何融合在一起的。今天,我想研究哈耶克对经济思想产生持久影响的一个特殊例子——这个例子关于自由决定的价格对产生有效率的经济成果的重要性——并考虑哈耶克在这一领域的洞见实际上如何可以与他更宏观的哲学的各个方面联系在一起。 

为了避免与近期的发展完全脱节,我将自上而下地讨论经济前景和联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, FOMC)的政策决定来作为结尾。 

哈耶克与经济学

哈耶克对经济学的贡献范围相当广延,其中许多都重要且具有持久的影响力。其中包括他对一个社会的经济安排和政治安排之间关系的研究。当然,成果包括他的名著《通往奴役之路》(The Road to Serfdom),该书出版于75年前,是本次活动的焦点,以及他后来的专著《自由宪章》(Constitution of Liberty)。此外,哈耶克在货币分析方面也做出了突出贡献。他在这一领域的工作包括商业周期理论,这是奥地利学派经济学思想的一部分。它还包括哈耶克对私营部门货币发行的可行性和影响的研究——这些贡献为现代分析电子货币的影响提供了依据。 

但是,今天,我将关注哈耶克对经济分析所做的又一关键贡献:理解价格体系的运作。他最著名的经济研究文献正是体现了这一贡献:在1945年9月发表于《美国经济评论》American Economic Review)的《知识在社会中的运用》(The Use of Knowledge in Society)一。 

重读哈耶克(1945

值得概述的是经济学家们高度尊重哈耶克1945年的贡献的基础。1974年,瑞典皇家科学院宣布哈耶克获得诺贝尔经济学奖的新闻稿指出:“科学院认为,冯·哈耶克对于不同经济制度的运转效率的分析是他对于更广义的经济研究作出的最重要贡献之一。……在比较不同制度时,他的指导原则是研究分散在个人和企业中的所有知识和信息是如何被有效地利用的,他的结论是,只有通过具有竞争和自由定价机制的市场体系中的影响广泛的分散,才有可能充分地利用知识和信息。

在该学院描述的研究中,哈耶克1945年的论文是关键文章。最近,该论文被一个专家小组列为《美国经济评论发表过的20大文章之一,获得了进一步的广泛赞誉

关于这篇论文对理解经济过程的贡献,奥利弗·威廉姆森(Oliver Williamson)——他本人后来成为了诺贝尔经济学奖获得者——在2005年进行了富有启发性的讨论。威廉姆森引用了哈耶克在1945年发表的论文,以及亚当·斯密(Adam Smith)在十八世纪的《国富论》(The Wealth of Nations,构成了一种“受人尊敬的经济学传统”的核心,该传统研究产生于一个自由运作的市场体系的“自发秩序”概念。

哈耶克关于价格体系的论点是如何与威廉姆森提到的其他著作相吻合的?正如保罗·萨缪尔森(Paul Samuelson,另一位诺贝尔奖获得者)有机会指出的那样,哈耶克在1945年提出的关于价格体系的论点与亚当·斯密在《国富论》中所主张的论点是互补的,但又截然不同斯密专注于市场机制如何引导生产者满足消费者的需求。而哈耶克强调,相比管制经济所能做的,正如他所说,市场机制是如何“更充分地利用……现有知识”的。 

哈耶克强调,经济中各个个体价格传递的信号合在一起,可以成为指导整体资源分配的有用手段。原因是,即使没有汇总或直接观察到驱动价格的信息,价格也向消费者和生产者传达了信息。例如,汽油价格的大幅上涨或下跌传达的信息不仅影响消费者的行为,而且也影响能源生产者的行为,即使这两组市场参与者都没有意识到引发价格变化的确切因素。与此相关的是,哈耶克认识到,即使在一个市场参与者没有将很多信息明确地透露给另一人,或者甚至根本没有任何市场参与者在有意识地表达这种价格的情况下,价格也会传递信息。哈耶克认为,我们所有人都“知道”许多事情,我们无法表达它们但在实际情况中仍然会根据它们来采取行动,因此价格体系可以汇总并传播我们否则无法传达的知识。

哈耶克的分析对不同经济体系的可行性具有影响。关于中央计划经济制度,由于第二次世界大战期间许多国家越来越多地使用政府经济控制措施,以及大萧条期间市场经济表现不佳,中央计划经济制度在1945年在西方得到了相当大的支持。这些系统可能会表现出极大的低效率。对于哈耶克来说,如果一个经济要基于“根据一个统一计划的整个经济制度的方向”,那么期望一个经济有效地运转是完全不现实的,因为这样的计划缺乏市场确定的价格中所包含的有价值的信息。

经济学家格里高利·曼昆(Gregory Mankiw)这样优雅地总结了哈耶克的洞见:“信息在人口中非常、非常分散。……没人可能知道运行中央计划经济所需的所有信息。”因此,哈耶克的经济分析补充了他在《通往奴役之路》中反对中央计划经济的哲学和政治论点同样,重要的是要认识到这不是偶然的或技术的问题。知识的分散不仅使收集困难——尽管的确如此——但是,如果这是唯一的问题,那么也许诸如量子计算之类的技术的未来发展将消除这一障碍。相反,正如我们已经提到的,我们都知道许多我们无法阐明的重要的事情。通过参与市场的交易和交换,我们可以准确地了解其中的许多事情。这种类型的知识(a)本质上是无法传达给中央计划者的,因为我们没有完全意识到我们所知道的一切,并且(b)离开市场促进的社会互动甚至不会存在,而中央计划者会取代市场。   

哈耶克分析的另一面是,尽管通过中央计划对经济效率存在不可逾越的障碍,但通过让价格体系发挥作用,仍然可以实现有效率的经济。再次引用曼昆的话,哈耶克的分析暗示“市场找到了一种方式,以分散的方式把分散信息汇总成期望的结果”。此外,该机制不需要政府或任何个人将分散信息处理进一个中央网络中,或能够将信息汇总进一个统计序列。取而代之的是,对于价格机制的正确运行而言,将相关信息隐含地体现在经济中个体商品价格和生产要素的多重性上就足够了。此信息以这种价格记录,因为它们响应了经济中个体买卖双方的行为。因此,正如长期研究哈耶克的学者杰拉尔德·奥德里斯科尔(Gerald O'Driscoll)所观察到的那样:“哈耶克的价格体系是一套基于其运作的‘知识经济’。(在哈耶克的描述中)这简直就是‘奇迹’。” 

哈耶克(1945)如何影响经济学

哈耶克1945的论文对后世的经济学研究产生了重大影响。人们已经发现它与经济问题的各个领域高度相关。例如,哈耶克的分析在标准微观经济学的发展中被证明是有价值的,因为他的贡献加深了经济学家对价格体系运作的理解,并促进了对市场如何传递分散信息问题的进一步研究。哈耶克对价格作为信息处理器的重视,也已经被应用于国际贸易理论。在宏观经济学和货币理论中,米尔顿·弗里德曼在1977年发表的诺贝尔获奖演讲中引用了哈耶克在1945年发表的论文,当时他宣称,由于通货膨胀扰乱了相对价格变动产生的信号,通货膨胀既降低了经济效率,也导致了产出偏离其自然(或充分就业)水平。哈耶克将价格机制比作一个“通信系统”,弗里德曼则延续这一类比,把通货膨胀描述为一种“静电”干扰价格信号的形式。 

哈耶克关于价格的思想影响了约瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)对市场非对称信息的分析,以及罗杰·迈尔森(Roger Myerson)对机制设计理论的洞见。这些成果均获得了诺贝尔奖。 

限制与延伸

但是,我不想留下这样的印象,即哈耶克在1945年的论文中的所有结论都已成为融入经济共识的不可挑战的原理。相反,本文之所以如此有影响力的原因之一,是它仍然是理解主要依靠一个(基于自由定价的)市场体系来确定资源的生产和分配的情况的基准参考。因此,本文为抢占价格体系的先机或其他市场干预设定了高门槛:当经济学家指出可以通过监管或其他公共部门的干预来改进市场机制的情况时,或在存在价格信号似乎没有有效运作,他们需要确定一种特定市场失灵是效率低下的来源的情况时。本质上,他们需要建立实例,在这些实例中,可以改进价格体系来作为一种处理信息的手段。 

甚至哈耶克也承认,价格机制在法律和社会制度的生态系统中起作用,并且它们可能以干扰价格信号的方式发展。例如,在金融危机的前几年发生了一个重要事件,让人们对私有市场的定价过程的功能产生了怀疑。这个时期的特点是,在某些突出的情况下,金融市场的定价似乎并没有充分反映有关实际风险的信息。有风险的私人部门债务的风险溢价达到非常低的水平,对非金融部门的破坏性溢出以房地产价格过高和借款人在房产市场上的过度杠杆的形式发生。我在美联储委员会的前任之一,唐纳德·科恩(Donald Kohn)注意到,在危机发生前,金融市场的看似羊群的行为导致了这种情况,即“风险定价过低”。 

金融危机以及随之而来的严重衰退,促使美国的监管框架发生了变化。这些变化旨在使金融体系比危机前更具韧性。通过制定适当的激励措施和规则,它们还应鼓励金融市场对风险进行比危机发生前几年更为合理的定价,例如,通过减少投资者对其投资风险的自满,以及不利情况的可能性。如果我们遵循哈耶克并将价格体系视为一个通信网络,然后将这种比喻应用于金融领域,那么我们可以把过去十年中金融体系的体制和监管变化,想成旨在提高传输的可靠性和信号质量。

所有这些与哈耶克大部分思想所涉及的更宏观的哲学和社会秩序问题有什么关系呢?哈耶克对价格体系的见解,在很大程度上取决于他的知识理论:作为一个社会,我们可以获取的信息是我们每个人各自拥有的高度分散、有时无法言说的知识的集合。不止是难以将该信息传达给一个中央权威来进行理性的决策,而且鉴于该知识的性质,从概念上讲也是不可能的。而且,的确,除非通过市场机制彼此互动,否则这些知识的重要部分甚至都不会产生。因此,试图让经济决策中心化不仅是在实践上很难做。通过取代自由市场中的无数个体互动,实际上将减少我们作为一个社会可获取的知识量。因此,即使发明出某种技术方法,可以通过价格以外的方式来汇总信息,也会导致效率更低、更不人性的结果,因为它将基于更少的总人的信息。因此,价格机制不仅是经济问题,还涉及社会进步,甚至是文明进步。正如哈耶克在《自由宪章》中所说的,“当追求自己目的的个人,可以利用比他本人所获取的更多的知识,当他可以通过受益于他自己不具备的知识,从而超越他的无知的界限,文明就开始了。”我认为这将哈耶克一生的思想的各个方面联系在一起:他早期的心理学著作(“我们怎么知道?”),后来的认识论(“我们知道什么,知道它意味着什么?”),他的经济学(“我们如何使知识可用?”),以及他的社会和政治理论(“哪些制度将保证在追求人类成就时可以利用最大量的人类知识?”)。与意识形态谱系的各种辩论家相反(他们有倾向性地简化哈耶克的思想,把他变成一个粗糙的偶像而非一个复杂的思想家),这是一个非常人文、非常人性的计划。我期待着您今天听到的其他人对哈耶克如何阐述它以及我们今天如何推动这些原理的贡献。 

经济展望与货币政策

现在,我想谈谈当前的经济形势以及本周FOMC的决定。首先,我说美国经济状况良好,我对前景感到乐观。当前,经济状况非常接近满足我们(即FOMC)的双重使命目标,即实现最大的可持续就业和价格稳定。

劳动力市场的表现强劲。撇开月度波动,不考虑通用汽车最近罢工的影响,劳动力市场指标保持着与前段时间以来一样的强劲水平。失业率接近50年来的最低水平,目前就业人口的比例已接近十年来的最高水平。令人振奋的是,由于劳动力市场紧缺促使工人加入或留在劳动力队伍中,因此劳动参与率上升了,从而至少暂时阻止了长期以来的下降趋势。尽管今年人们获取工作的步伐有所放缓,考虑到失业率已经下降到如此之低的水平,我们预计会进一步放缓。

强劲的就业市场和高就业率反过来支持了经济增长。在过去的四个季度中,个人消费支出(PCE)增长了2.5%,按历史标准算是健康的步伐,并且由于消费占经济活动的三分之二以上,因此是总体增长的主要贡献者。由于劳动力市场仍然紧张,我预计工资增长将回升,这反过来将支撑消费和总体增长的进一步增长。

对于我们双重使命任务的另一半(通胀),截至9月的12个月中,以PCE指数衡量的通胀率为1.3%,而剔除食品和能源价格上涨的核心PCE通胀率为1.7%。尽管这些读数低于我们2%的通胀目标,它们仍相当接近,而我的评估是,未来几个月通胀将接近我们的目标。

在短期之外,我对美国经济的长期潜力也感到乐观。最近劳动生产率的增长使我感到振奋。后危机时期的显著发展是劳动生产率增长的缓慢步伐。在危机爆发前的二十年中,劳动生产率的平均增长率约为2.25%,但自2011年以来,其劳动生产率的平均增长率接近1%。尽管有很多猜测,但究竟是什么导致了这次放缓还有待观察。因此,增长放缓可能无法预测。尽管季度数据不稳定,但我对今年上半年劳动生产率的提高感到鼓舞,当时劳动生产率的年增长率为3%。更进一步,我承认自己是一位技术狂热者,并且我看到许多新兴技术(包括5G通信,人工智能和机器学习以及3D打印)的潜力将在未来几年进一步推动生产率增长。

确立了乐观的态度后,我现在将转回最近的数据中一些令人担忧的迹象,这些迹象表明一些不利因素阻碍了经济增长。影响我们国内经济相对强劲的一个重要因素是我们贸易伙伴之间的增长疲软。国际货币基金组织(IMF)预计,2019年全球经济增长将是自金融危机以来最慢的。部分由于国外增长疲软,美国的出口在过去一年中持平。

另一个弱点是投资。在经历了强劲的2017年和2018年之后,今年的商业固定投资有所减少,并在第二和第三季度下降。我发现投资的疲软尤其令人担忧,因为增加投资和资本存量对于提高经济的潜在能力很重要。资本支出的某些疲软很可能是不确定性上升的结果,如全球增长和贸易纷争。

在此背景下,在本周早些时候的FOMC会议上,我们决定今年第三次下调联邦基金利率的目标范围。我们采取了这一行动,以在面对全球发展的情况下帮助保持美国经济的强势,并为持续的风险提供一定的保险。通过降低今年的联邦基金利率,我们支持经济的持续增长。总体而言,通过这些政策调整,我相信经济将保持良好状态,劳动力市场保持强劲,通货膨胀率将接近2%的目标。我们认为,只要传入的有关经济的信息继续与我们温和的经济增长、强劲的劳动力市场以及接近2%对称目标的通货膨胀率前景保持一致,当前的货币政策立场就可能保持适当。

来源:Vice Chair for Supervision Randal K. Quarles, "Friedrich Hayek and the Price System", At "The Road to Serfdom at 75: The Future of Classical Liberalism and the Free Market" Ninth Annual Conference of the William F. Buckley, Jr., Program at Yale, New Haven, Connecticut.

评论