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中国股票在美国退市的可能性有多大?

2019/11/06 20:17
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中国企业从美国证券交易所摘牌可能会导致机构投资者、投资银行和交易所的大规模市场反弹。阻止投资者投资中国企业可能会让他们面临意外的跟踪错误和表现不佳的风险,因为许多中国企业是主要指数的重要组成部分。

消息人士暗示,中国股市退市可能是两国持续不和的潜在武器。到目前为止,只有有限的细节说明如何执行这一规定,以及新规定的严格程度。

由于没有任何答案,投资者最初陷入恐慌,在美国上市的中国企业股价大幅下跌。美国财政部发言人Monica Crawley发表了一份声明,试图平息谣言。然而,这种否认的含糊措辞引发了进一步的担忧;包括“此时此刻”可能意味着,退市仍是一个可行的选择,而不是完全不可能。因此,投资者对中国在美国的未来仍持谨慎态度。白宫贸易顾问Peter Navarro声称的“假新闻”确实在一定程度上帮助了中国股市反弹,但普遍观点仍然存在矛盾。

我们认为,美国将中国企业退市的可能性非常小。这样的行动可能会导致机构投资者、投资银行和交易所的大规模市场反弹。阻止投资者投资中国企业可能会让他们面临意外的跟踪错误和表现不佳的风险,因为许多中国企业是主要指数的重要组成部分。

此外,我们认为退市将严重损害美国作为开放金融市场的信誉,并削弱美国存托凭证(ADR)的可信度。这还将损害美国交易所相对于其它全球交易所的竞争力——以阿里巴巴为例,美国和香港交易所都在竞争其首次公开发行(IPO)。此外,如此大规模的退市将是前所未有的。尽管美国对俄罗斯实施了制裁,但就连俄罗斯公司也在美国的交易所进行交易。

在不太可能的退市事件中,中国将面临两种选择:自愿或非自愿。随着几家中国公司选择退出美国市场,一种自愿退市的形式已被视为规模极小。在这种情况下,一些公司会开出高出市价20% - 50%的买断价,以吸引投资者同意退市;然而,如果退市是由美国政府促成的,我们预计不会有这么高的溢价。任何退市的公司都有可能在香港、上海或其他交易所重新上市。

投资者担心的是非自愿退市,这可能导致投资者恐慌性抛售。我们认为,这可能创造一个千载难逢的机会,让投资者以较低的价格买入这些股票,但退市只会对股价产生短期影响。此后,只要这些股票没有上市,股东的流动性就会有限,但从长期来看,被摘牌的公司可能会重新在非美国交易所上市。不过,我们认为上述情况不会发生,因为美国政府很可能会给这些公司几年时间退市,以避免在非自愿退市的情况下对市场造成影响。

我们认为,从长远来看,中国政府不会因为退市而受到任何负面影响。我们认为,他们更希望中国的大公司能在国内的证券交易所上市,为了促进这一点,他们可能会出台优惠政策来帮助受影响的公司更快地上市。目前,阿里巴巴正计划在香港上市;考虑到被强制退市的威胁,其他公司可能会效仿。这些公司从其他交易所筹集新资本时几乎不会遇到什么障碍。实际上,如果它们在中国国内交易所上市,它们的估值会高得多。

综上所述,我们认为,即使美国将中国股票退市,也不太可能对中国企业产生中长期的负面影响。美国投资者和美国资本市场将受到冲击。与此同时,我们相信中国政府将以此为契机,欢迎一些中国最优秀的企业回归国内资本市场。

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