摩根大通资管:重新思考安全资产

2019/11/11 09:05
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随着发达市场主权债券的收益率为零甚至更低,“无风险回报”的概念受到挑战,投资者现在需要为保护投资组合的债券支付费用。传统避险资产(优质债券、美元和黄金)和另类资产(私人核心房地产和基础设施)的作用如何?

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摘要

  • 持有避险资产总是需要权衡。在过去30年里,债券一直是分散投资的好工具,既能带来收入,也能实现资本增值,因此掩盖了这种权衡。投资者用正收益债券保护他们的投资组合,同时得到了补偿。
  • 这种情况正在改变。如今,很大一部分发达市场主权债券的收益率为零甚至更低,这使得持有债券的机会成本非常明显。“无风险回报”的概念受到挑战,因为投资者现在需要为保护投资组合的债券支付费用。
  • 本文讨论了传统避险资产即高质量的主权债券、储备货币和黄金在投资组合保护中的作用,还研究了其他资产,如私人核心房地产和基础设施,以及它们在投资组合避险资产中的作用。
  • 尽管收益率较低,但债券在投资组合保护方面仍可发挥重要作用。相比之下,美元作为避险货币的前景并不明朗。由于采取了前所未有的政策措施,黄金相关资产作为避险资产的重要性正在上升。
  • 来自核心房地产和基础设施投资的稳定且高质量的收入流,为其缺乏流动性提供了强大的补偿。对于那些能够在整个周期内持有这些资产的投资者来说,选择另类资产可以为投资组合构建带来分散化效果。
  • 不存在单独的避险资产,当前的环境要求对适合个人投资组合的最佳权衡进行更彻底的分析。有效地将避险资产嵌入投资组合的重要性表明:在优化回报的同时,应将同样多的注意力放在有效构建投资组合的压舱石上。
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