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全球经济衰退的可能性有多大?

2019/11/14 14:53
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经济指标显示,全球不太可能出现衰退,任何贸易解决方案都可能进一步缓解这种情况。但是,英国可能正越来越接近衰退区域。

随着英国退欧的临近以及随之而来的种种不确定性,英国很有可能陷入衰退。实际上,国内生产总值(GDP)的下降和大规模裁员(它们加剧了公众对英国经济状况的担忧)表明,英国可能即将进入技术性衰退。

衰退的传统定义是经济至少连续两个季度收缩。衰退的平均持续时间是1.5年;考虑到一个完整的商业周期约为4.7年,上一次全球经济衰退结束于2009年,人们可能会说,这次衰退来得太晚了。英国国内生产总值(GDP)在2019年第二季度出现负增长,使第二季度成为2012年第四季度以来的首次萎缩,这一事实进一步加剧了人们的担忧。根据技术定义,英国差一个季度就会陷入全面衰退。

我们的观点是,尽管某些市场可能具有衰退属性,但全球衰退今年不太可能发生。尽管欧洲主要经济体正处于收缩阶段,但美国经济依然强劲。话虽如此,但在11月公布第三季度数据时,英国完全有可能进入技术性衰退。

我们可以把苦苦挣扎的服务业视为当前经济状况的一个关键指标。该行业约占英国经济的80%,今年8月,该行业一反常态地陷入停滞。考虑到当前的政治环境,企业似乎不愿做出重大的投资决定,因为英国退欧缺乏明确性,进出口可能受到限制。围绕英国退欧和英国与欧洲关系的总体不确定性,也导致了英国国内建筑和制造业的下滑。

在我们看来,全球各国央行都在小心翼翼地避免投资者恐慌。我们看到美国和整个欧洲都出台了刺激计划,美联储和欧洲央行都在利用量化宽松来帮助各自的经济。就美国而言,GDP增长依然强劲,今年第二季度增长2.1%。经常被用作经济衰退指标的消费者价格指数显示,在截至8月份的12个月中,核心CPI增长了2.4%。基于这些数字,我们预计美国在近期内不会进入衰退。

除了总体乐观的数据外,我们认为英国以外的投资者情绪普遍乐观。美中贸易冲突的解决可能会带来一些额外的缓解,并提振市场,尤其是在美国短暂的反向收益率曲线方面。尽管从历史上看,反向收益率曲线往往是经济衰退的先兆,但这一次,它与美国和欧洲(包括英国)创纪录的高就业率有些矛盾。此外,反向收益率曲线往往会在衰退之前出现14至36个月,这使得经济不太可能立即下滑。

国际形势不明朗,但我们相信,英国是面临立即陷入衰退风险的主要经济体。迄今为止,世界上最大的几个经济体(美国、中国和日本)仍保持强劲,尤其是强国美国。另一方面,英国面临着退欧瘫痪的特殊问题。消费者变得更加厌恶风险,而企业在这种模棱两可、结果不明的情况下不愿大举投资。

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