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贝莱德2020年展望前瞻

2019/11/14 05:33
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2020年将会发生什么?我们的答案将取决于本周在前景论坛上的讨论。

2020年将会发生什么?我们的答案将取决于本周在前景论坛上的讨论。

有两个主要主题驱动了2019年的金融市场:对经济活动的拖累和贸易紧张局势对风险资产的拖累(“保护主义推动”主题);中央银行的鸽派转向支持了扩张(“延长周期”主题)。未来是什么样的?我们认为这两个市场驱动因素可能会在明年测试极限。这是我们本周在纽约举行的为期两天的论坛的主题,超过100名贝莱德与会者将就我们的2020年前景进行辩论。

贝莱德的高级决策者和投资组合经理每年聚会两次,讨论市场前景。本周的讨论中可能会涉及一个话题:与一年前相比的市场发生了逆转,当时股票和债券都正朝着负的年度回报前进-这是罕见的事件。请参阅上图中的2018年黄色圆点。罪魁祸首:贸易争端的不确定性、对晚周期的担忧以及金融状况趋紧。在去年11月的论坛上,我们认为股票和债券在今年都获得将正收益,前者是由于持续的全球扩张和合理的估值所推动的,即使面对缓慢的收益增长。后者受央行的鸽派转向、增长下调和通胀低迷推动。我们在2019年展望中预期的两种资产类别反弹均已出现,尽管其规模已超过我们的预期。请参阅上面的2019橙色圆点。我们没有完全预计到中央银行宽松将使估值上升多少。

展望2020

我们将走向何方?这就是我们本周要讨论的问题。我们的答案将取决于围绕经济,政策和地缘政治前景的讨论。得益于强劲的全球消费者和鸽派的央行,我们相信这种扩张不太可能很快演变成更严重的衰退。在我们的2019年年中展望论坛上,由于贸易保护主义的推动,我们下调了增长展望。由于贸易紧张局势的缓和和更宽松的金融状况,我们现在看到全球增长趋于稳定。

贸易争端和地缘政治摩擦成为今年经济和市场的主要驱动力。这标志着数十年来日益开放的趋势的急剧逆转,并给商业计划注入了不确定性,从而削弱了经济活动。然而,最近有迹象表明,全球制造业活动可能正在触底,而贸易紧张局势可能至少暂时缓解。贸易保护主义举措的这种停顿,助长了近期风险资产的上涨,并帮助我们保持适度的顺风险。2020年潜在未知因素:美国总统大选及其结果的市场影响。

我们还将在论坛讨论中仔细研究货币(和财政)政策的潜在下一步措施及其投资含义。全球央行已经提出了一个不寻常的后期鸽派转向,以延长本已漫长的经济扩张,并应对贸易紧张局势加剧带来的阻力。我们将辩论这个宽松故事背后的程度。可能接近尾声的原因:美国的通货膨胀率越来越高,货币政策应对贸易保护主义副作用的能力有限。我们还认为,中央银行几乎没有剩余弹药来应对未来任何有意义的经济下滑。一个关键问题:财政政策可以发挥更大的作用?我们认为在欧洲和中国将有适度的刺激措施。

最后,我们将辩论稳定增长的基本情况对市场的影响。其中包括股票市场内部可能会从防御性股票转向周期性股票。我们辩论的投资结论–包括战术资产配置的观点–将于12月9日发布在《2020年全球投资展望》中。

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