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美联储发布金融稳定报告-2019年11月

2019/11/16 01:34
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美联储最新的金融稳定报告显示,投资者的风险偏好总体上似乎已恢复到历史区间的中间水平,但某些重要资产类别的风险偏好仍处于较高水平。企业的债务负担处于历史高位。金融业的核心似乎具有弹性,杠杆率较低,融资风险相对于近几十年的水平有限。

本报告通过分析与估值压力、企业和家庭借贷、财务杠杆和融资风险相关的风险能力,来审查影响金融系统稳定性的条件。它还强调了几个短期风险,如果这些风险得以实现,可能会与此类漏洞相互作用。

投资者的风险偏好总体上似乎已恢复到历史区间的中间水平,但某些重要资产类别的风险偏好仍处于较高水平。企业的债务负担处于历史高位。金融业的核心似乎具有弹性,杠杆率较低,融资风险相对于近几十年的水平有限。总体而言,自2019年5月发布《金融稳定报告》以来,金融体系的脆弱性水平几乎没有变化。

我们对当前脆弱性水平的看法如下:

  • 资产估值。几个市场的资产价格相对于收入流仍处于高位。不过,风险偏好衡量的是美国长期国债收益率处于低位的原因。美国国债更符合大多数市场的历史标准。除了风险较高的公司债务、商业房地产(CRE)和农田市场,这些指标表明,风险偏好从2017年和2018年的高位有所下降。
  • 企业和家庭借贷。企业借贷相对于国内生产总值(GDP)的比例处于历史高位,在信用标准薄弱的情况下,债务增长最快的企业集中在风险最高的企业。相比之下,家庭贷款相对于收入的比例仍处于中等水平,信用评分低于最佳水平的借款人所欠的债务数额也保持不变。
  • 金融部门的杠杆。最大的美国。银行资本依然充足,经纪自营商的杠杆率处于历史低位。然而,几家大型银行已经宣布了削减自愿资本缓冲的计划。寿险公司的杠杆率较低,而对冲基金的杠杆率相对于过去5年仍处于高位。
  • 融资风险。对最容易受到挤兑冲击的金融体系债务总额(包括非银行机构发行的债务)的估计仍然不大。与其它负债相比,短期批发融资规模仍然较低,而大型银行的高质量流动资产与总资产之比仍然很高

欧洲的压力,比如与英国退欧有关的压力;新兴市场的压力;美国经济增长出人意料地显著放缓,是可能与这些脆弱性相互作用并对金融体系构成风险的短期风险之一。

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