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未来几个月,美国制造业出口可能大幅下降

2019/11/25 13:24
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新的出口订单通常会带动(或预测)未来几个月的制造业出口。例如,2008年10月出口订单的大幅下降先于2009年初的出口大幅下降。更正式的统计分析显示,当前新出口订单的变化与三到五个月后制造业出口的变化有关。

美国经济最近一直受到可能减少经济活动的冲击。首先,世界经济活动的持续放缓可能会减少外国对美国生产的产品的需求。其次,美国贸易政策及其对外贸政策的潜在影响的不确定性增加,可能会减少依赖国际贸易的商业模式的行业的投资和经济活动。实际上,这两个因素最近促使美联储的联邦公开市场委员会(FOMC)放松了货币政策。

本文调查了国际贸易因素对制造业的影响程度。我们首先研究一个跟踪近几个月制造业新出口订单演变的指数。然后,我们调查该指数的波动与美国制造业产出和就业的波动之间的关系。

新出口订单

在本研究中,我们使用美国供应管理协会(ISM)制造业新出口订单指数。它是基于对企业的调查,衡量企业间新出口订单变化的总体方向。这一指数的下降表明更多接受调查的公司报告出口订单下降。从2018年9月到2019年9月,该指数下降了27%,表明更多的公司正在经历新出口订单的下降。制造业出口订单的突然下降表明,制造业出口和生产在不久的将来可能会下降。

为了将这些最近的变化置于历史背景中,图1绘制了ISM制造业新出口订单指数趋势的百分比偏差(橙色线)。最近该指数的下跌是该指标自1995年以来的第二次最大跌幅,唯一一次更大的跌幅发生在2008年12月大衰退期间。

如果今天新的出口订单在下降,那么我们什么时候才能看到制造业出口开始下降呢?为了回答这个问题,图1还绘制了截止2019年7月美国人口普查局测量的制造业出口趋势的偏差(蓝色线):这些出口在2019年初开始放缓,然后在7月开始收缩,但该数据最近没有更新,以与ISM指数的最新变化进行比较。

数据显示,新的出口订单通常会带动(或预测)未来几个月的制造业出口。例如,2008年10月出口订单的大幅下降先于2009年初的出口大幅下降。更正式的统计分析显示,当前新出口订单的变化与三到五个月后制造业出口的变化有关。因此,这两个系列之间的相关性表明,我们可能会在未来几个月看到制造业出口大幅下降。

美国制造业产出和就业的出口和波动

尽管最新的观察结果显示,制造业出口正在放缓,但这会在多大程度上影响制造业产出和就业?为了回答这个问题,我们调查了出口在多大程度上与美国制造业产出和就业的波动有系统的联系。图2显示了与制造业出口趋势、制造业就业和制造业工业生产指数的百分比偏差。

我们注意到,与制造业生产和就业相比,制造业出口的波动性要大得多。然而,它们之间存在很强的相关性:制造业出口的大幅下降,很可能与制造业产出和就业的大幅下降同时发生。因此,人们可能会认为,美国制造业出口的持续下降将与美国制造业产出和就业同时下降有关。但是需要进一步的研究来更好地评估这种潜在的关系。

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