央行资产购买的持续性和信号力

2018/02/28 00:00
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金融危机让各国央行启动了规模空前的资产购买计划,以便在利率接近下限时提供额外的政策刺激。这一时期引发了对这些计划的运作方式及其各种传导渠道的洞察。但一个问题仍然存在:存量和流量效应的相对重要性。

金融危机让各国央行启动了规模空前的资产购买计划,以便在利率接近下限时提供额外的政策刺激。这一时期引发了对这些计划的运作方式及其各种传导渠道的洞察。但一个问题仍然存在:存量和流量效应的相对重要性。

问题不在于两种效应中哪一种占主导地位。这方面的文献相当清楚:大量的公告效应与资产购买的存量有关,当投资者收到关于购买计划的参数的新信息时(如规模、期限和组成),这些效应就会出现,资产购买操作对收益率的实际影响更小。

问题在于,给定的购买存量如何建立是否重要,以及随着时间的推移,购买存量如何与货币政策立场的其他要素相互作用。

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