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施罗德投资上调2020年全球经济增速预期至2.6%

2019/12/03 17:50
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对照中文英文原文
施罗德首席经济学家Keith Wade预计,全球经济在2020年的表现将会更好。
  • 我们最近将2020年全球经济增长预期上调至2.6%,原因是中美“第一阶段”贸易协定和美国利率下调前景。
  • 美国消费者仍得到充分就业的有力支持,美联储的降息举措已促成了10年来一些最有利的借贷条件。
  • 中美贸易休战将提振欧元区和新兴市场的前景,尽管我们认为欧洲各国政府支持增长的行动有限。

在经历了一段较弱的增长后,世界经济似乎将在2020年开始复苏,从而延续有史以来最长的扩张时期之一。今年的经济放缓引发了人们对美国经济可能收缩的担忧。事实上,我们认为,贸易紧张局势的缓解和美国利率的下降,将为贸易活动提供支持。我们将2020年全球经济增长预期从2.4%上调至2.6%。

我们预计中美之间的“第一阶段”协议有望阻止两国对彼此的出口实施进一步的关税,并有可能降低现有的关税。

这将推动全球贸易和商业投资加强。届时,欧洲、日本以及美国的经济活动可能会有所改善。我们还上调了对中国经济增长的预期,新兴市场经济体总体上正在加快步伐。

贸易前景改善

如下图所示,贸易协议的前景有所改善。该指数显示的是路透社新闻中含有有利于贸易协议关键词的文章数量与含有不利于贸易协议关键词的文章数量的对比。

特朗普现在可能更愿意达成协议,这是有充分理由的。总统在国内面临弹劾程序,而且随着选举的临近,需要刺激美国的经济活动。他已经在2018年通过减税打出了财政牌,现在几乎别无选择,只能通过增加中国对农产品的购买来缓解贸易压力。与此同时,美国似乎不愿降低关税,而且进展缓慢。

贸易协议给欧洲带来了光明的前景

美国和中国之间至少达成部分贸易协议的前景,对欧元区出口驱动型的大型经济体来说是个好消息。鉴于许多欧洲经济体的国内状况良好,贸易反弹可能会在2020年为该地区带来积极的结果。我们将预期从0.9%上调至1.2%。

我们认为,欧洲央行新任总裁拉加德将坚持前任德拉吉设定的路线,并有可能在新的一年再次降息。越来越多的人呼吁采取“财政刺激”措施、减税和基础设施支出来促进增长,拉加德是其中之一。

我们对此持怀疑态度。那些有最大空间增加支出的经济体,尤其是德国和荷兰,天生就倾向于有限的支出。他们往往提前几十年计划,主要关心的是老年人的养老和退休费用。我们只看到这些政府采取了有限的支持行动。

英国更有可能实施财政扩张。两大主要政党都在竞相增加开支。英国的经济数据一直受到囤积等“英国退欧效应”的扭曲。以家庭部门为主导的英国经济应对得很好,但可能会继续低迷,英国央行也会按部不动。

新兴市场经济体的前景也有所改善

随着贸易复苏和通胀依然有限,我们预计多数新兴市场将加速增长,从而允许进一步小幅降息。政府措施可能会起到关键作用。

我们认为巴西前景乐观,因为养老金改革将提振信心,鼓励经济活动。相比之下,印度则面临诸多挑战,尤其是银行方面的挑战。我们希望看到政府行动的改善。俄罗斯领导人仍然关注经济稳定和稳定,但增长缓慢。

今年对中国来说意义重大。2010年,政府承诺到2020年将经济规模和平均收入翻一番。为了实现这些目标,当局至少需要确保经济增长保持在象征性的6%水平。进一步适度放松政策是可能的。

地缘政治风险依然存在。俄罗斯和美国之间的紧张关系仍未解决,可能会实施更多制裁。

美国的低利率是另一个支撑因素

除了贸易紧张局势的缓解所带来的支持外,低利率的好处——这使得借贷更加容易——也将被感受到。考虑到央行利率、债券收益率和美元,整体货币状况处于近10年来的最宽松水平(见下图)。这使得家庭和企业更容易在全球体系中借贷和融资。我们已经在美国房地产市场看到了这种影响,抵押贷款申请和住房建设大幅增加。

9月份,我们看到增长放缓和通胀上升的风险加大,现在我们看到增长和通胀风险之间的更健康平衡。例如,除了更高的工资,美国家庭还可以通过增加借贷和支出来应对低利率,美国消费者将再次成为全球经济增长的驱动力。这可能会产生通胀影响,而市场似乎很少关注这一结果。不利的一面是,如果美国和中国未能达成第一阶段贸易协议,全球经济活动可能陷入低迷。

尽管增长前景较好,但全球通胀仍相对稳定。我们预计美国的核心通胀率将在2019年以2.5%的速度结束。这高于美联储2%的目标,但鉴于人们对通货紧缩的担忧挥之不去,央行可能会容忍超调。此外,油价推高通胀的风险较低。我们认为,在这样的通胀水平和增长低于长期趋势的情况下,美联储可能会在4月份再次降息。

增长和通胀更加均衡

总的来说,我们现在看到增长和通胀之间的风险平衡更加均衡。在美国劳动力市场强劲的支撑下,我们的核心观点认为,工资增速仍有超出预期的风险(见图4)。这应该有利于消费,但可能促使美联储收紧政策,为经济降温,并抑制通胀压力。

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