要点

美国经济已经恢复了较慢的增长，但应该在2020年避免衰退。
随着贸易紧张局势的缓解，海外经济体应该会看到温和的改善。
美联储可能会在2020年维持利率不变，但其他央行仍处于宽松状态。
美国股市的小幅上涨应该建立在略高的收益上，而不是估值扩张。
从长期来看，国际股市的表现应该会更好，但只要贸易紧张局势持续，就会受到挑战。
在选举年，市场波动可能会更大。投资者需要充分分散，避免让他们对政治的感觉左右他们对投资的看法。

美式足球本质上是一项简单的运动。一方试图操纵足球进入对方的禁区，而对方则试图阻止他们这样做。然而，所采用的策略会根据你在游戏中的位置而有所不同。在早期，进攻是双方的关键词，因为每个球队都愿意冒险把分数放在板上。但后来，特别是当一支球队取得领先时，战术就改变了。领先的球队会跑得更多，在进攻端丢得更少。在防守上，你不是试图解雇四分卫，而是让对方的接球范围扩大，并愿意放弃短距离，以避免与你进行长时间的对抗。

你应该如何玩这个游戏取决于你在游戏中的位置。

考虑到2020年及以后的投资者也面临着类似的战略问题。那些经历了近11年的股市牛市和超过38年的债市牛市的投资者获得了可观的收益。然而，从这一点开始，考虑到美国经济的现状和当前的估值，回报率应该会更低，可能需要采取一些更具防御性的策略。

预计美国经济和全球经济都将在2020年实现增长，美国经济增速将放缓，海外经济增速将加快。由于通货膨胀率和利率仍然很低，美国和海外股市应该都有上涨的潜力。不管下一年长期利率是小幅上调还是小幅下调，固定收益产品的回报率都不会太高。与此同时，投资者将需要坚持基本的投资原则，既要在可能更加动荡的环境中控制风险，又要利用新兴市场(EM)股票等近期不太受青睐的领域的机会。