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一件Moncler羽绒服值多少钱?

2019/12/05 20:13
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弗朗索瓦-亨利•皮诺(Francois-Henri Pinault)将通过收购滑雪装备制造商Moncler,加大开云集团与路威酩轩集团(LVMH)之间的竞争。其他品牌可能会给他带来更大的收益。

Moncler SpA的热线刚刚响了。据彭博新闻社报道,开云集团(Kering SA)正在追求Drake在其同名流行歌曲的视频中展示的这个品牌。

Moncler本身就是一个时尚潮人。如果弗朗索瓦-亨利•皮诺特(Francois-Henri Pinault)的开云集团(Kering)想要得到它,古驰(Gucci)的所有者将不得不支付与该集团一件售价逾1000美元的羽绒服同样昂贵的价格。

这个意大利品牌的市值为110亿欧元(约合122亿美元),它将为开云集团带来一个仍有增长潜力的大品牌,价值690亿欧元。这也将有效地减少这家法国集团对古驰的依赖,古驰目前占集团销售额的60%以上,营业利润的80%。

Moncler还可以在中国开设更多门店,尤其是旗舰店。尽管该公司已成功地将其产品范围从核心的羽绒服扩展到针织衫,但在手袋和配饰方面仍有机会。开云集团的专长将支持这些雄心。数字营销技巧和这家法国公司对可持续性的关注也可能有用,因为年轻的奢侈品买家对羽绒和毛皮等自然资源的担忧影响了他们的购买习惯。

但Moncler的价格不会便宜。假设收购价较周三收盘价有25%的溢价,那么收购价将为120亿欧元左右,按净现金估计为5.5亿欧元进行调整。这相当于今年可能的Ebitda的20.5倍,超过开云集团的法国主要竞争对手路威酩轩集团(LVMH)对标志性的钻石和珠宝品牌蒂芙尼(Tiffany & Co.)的出价。

据预测,到2023年,Moncler的营业利润将达到7.5亿欧元左右,除非开云集团能够大力推动这项业务,否则这笔交易的税后回报率将只有5%。考虑到该目标在其首席执行官兼最大股东雷默•鲁菲尼(Remo Ruffini)的领导下已经运转良好,这似乎是一项艰巨的任务。Moncler的营业利润率已经高达30%左右。

这不是拿一个老旧的品牌重新焕发活力的例子。因此,开云集团面临的压力是,如何设计实现更高销售的方法,以获得更接近7%-8%的回报率,从而使交易更容易证明其合理性。

假设进行全现金交易,净债务与Ebitda之比将从0.4倍升至2.4倍。这是可控的。开云集团还持有运动服装生产商彪马(Puma SE) 16%的股份,价值约16亿欧元。但如果达成交易,开云集团的收购火力将主要集中在羽绒服上,几乎没有拓展到珠宝等其他领域的空间。

开云集团还可以把它用来重振古驰品牌的技能带给普拉达(Prada)或菲拉格慕(Salvatore Ferragamo)。虽然这可能意味着更多的前期投资,但有更大的扭转潜力。

尽管巴宝莉没有控制家族,普拉达和菲拉格慕却有。到目前为止,他们还没有表现出出售的迹象。最近,Moncler的所有权重组将Ruffini的股份减少到22.5%

即便如此,Moncler的羽绒服还是以御寒著称。该公司有足够的资源来击退捕食者,或者更有可能让它们付出沉重的代价。

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