近几个月来，股市估值大幅上升，标准普尔500指数的预期市盈率目前为18.6倍。估值升高本身并不是问题，尤其是在地缘政治阻力减弱、利率较低的背景下。但投资者目前的定价是什么？股市是否走得太远、太快了？

首先，投资者似乎认为，贸易紧张局势不会进一步升级。美国和中国最近签署的第一阶段贸易协议几乎没有什么出人意料之处——市场对该协议的反应(或缺乏反应)就是证据。协议签署后不久，股市立即遭到抛售，随后反弹至交易日尾盘。这是一个典型...