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鲍威尔在美国国会的证词

2020/02/12 10:18
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在听证会上,鲍威尔向国会提交了半年度货币政策报告。

主席Waters、高级委员McHenry和委员会的其他成员,我很高兴向大家介绍美联储的半年度货币政策报告。

我和我的同事强烈支持国会为货币政策制定的最大限度就业和物价稳定的目标。国会给予我们重要的独立性,使我们能够完全根据数据和客观分析来实现这些目标。这种独立性使我们有义务清楚地解释我们如何追求我们的目标。今天我将先回顾一下当前的经济形势,然后再谈货币政策。

当前经济形势

美国经济扩张已经进入第11个年头,是有记录以来持续时间最长的一次。去年下半年,经济活动温和增长,劳动力市场进一步走强,因为美国经济似乎对去年夏季加剧的全球经济逆风具有弹性。通货膨胀一直保持在低水平和稳定,但一直低于联邦公开市场委员会(FOMC)对称的2%的目标。

去年下半年,平均每月新增就业20万人,今年1月份新增就业22.5万人。就业增长的速度仍然高于为进入劳动力市场的新工人提供工作所需的速度,这使得失业率在去年的过程中进一步下降。上个月的失业率为3.6%,一年多来,失业率一直处于近半个世纪以来的最低水平。工作机会仍然很多。雇主越来越愿意雇佣技能较低的工人,并对他们进行培训。因此,强劲的劳动力市场带来的好处得到了更广泛的分享。生活和工作在中低收入社区的人们正在寻找新的机会。所有种族和民族群体以及教育水平的就业增长都很广泛。工资一直在上涨,尤其是工资较低的工作。

去年下半年,国内生产总值(GDP)增速温和。在较早前的强劲增长之后,消费支出的增长在接近年底时有所放缓,但支撑家庭支出的基本面依然稳固。住宅投资在下半年有所回升,但商业投资和出口疲弱,这在很大程度上反映了海外增长乏力和贸易发展。同样的因素也影响了工厂的活动。2019年上半年,工厂的产出下降,从那以后,净产出几乎没有变化。2月份的货币政策报告讨论了最近制造业的疲软。围绕贸易的一些不确定性最近有所减弱,但前景的风险依然存在。特别是,我们正在密切监测冠状病毒的出现,这可能导致中国经济扰动,进而波及全球经济的其他地区。

2019年全年通胀率低于FOMC 2%的对称目标。截至去年12月的12个月里,基于个人消费支出价格指数的整体通胀率为1.6%。扣除食品和能源价格的核心通胀率也为1.6%。未来几个月,我们预计通胀率将接近2%,因为从2019年初开始的异常低的读数将被排除在12个月的计算之外。

美国面临着重要的长期挑战。黄金工作年龄的劳动力参与率达到了十多年来的最高水平。然而,它仍然低于大多数其他发达经济体,而且存在着令人不安的跨种族、跨民族和跨地区的劳动力市场差异。此外,尽管令人鼓舞的是,作为提高工资和生活水平的长期主要动力的生产率增长最近有所提高,但在整个经济扩张过程中,生产率增长一直低于平均水平。找到提高劳动力参与率和生产率增长的方法将使美国人受益,这仍应是美国的优先任务。

货币政策

现在我将谈谈货币政策。在2019年下半年,联邦公开市场委员会转向了更为宽松的货币政策立场,以缓冲经济受到全球增长和贸易发展放缓的影响,并促进通胀更快地回归到我们对称的2%目标。我们在7月、9月和10月的会议上下调了联邦基金目标区间,使当前目标区间降至1.5至1.75%。在我们随后的会议上,由于围绕贸易的一些不确定因素已经减少,在一些迹象表明全球增长可能正在企稳的情况下,委员会决定维持政策利率不变。联邦公开市场委员会认为,当前的货币政策立场将支持经济持续增长、强劲的劳动力市场,以及通胀回归委员会对称的2%目标。只要有关经济的最新信息大体上与这一前景保持一致,那么当前的货币政策立场可能仍将是适当的。当然,政策并不是预先设定好的。如果出现导致对我们的前景进行重大重新评估的事态发展,我们将作出相应的反应。

从更长远的角度来看,在过去的25年里,与稳定的物价和充分发挥经济潜力相一致的利率水平一直在下降。这种低利率环境可能会限制央行将政策利率降至足以在经济低迷时期支撑经济的水平。考虑到这一点,我们一直在对我们的货币政策策略、工具和沟通实践进行审查。公众参与是这一努力的核心。通过我们的Fed Listens件,我们听到了来自消费者、劳工、企业、社区和其他群体的代表的声音。2月份的货币政策报告分享了我们所了解到的一些情况。我们从这些事件中获得的深刻见解已经为我们的框架讨论提供了依据,我们的会议记录对此进行了报告。我们将在今年年中完成评估后分享我们的结论。

当前的低利率环境也意味着,如果经济走弱,财政政策帮助支撑经济将非常重要。在经济强劲时将联邦预算纳入可持续轨道,将有助于确保政策制定者有足够的空间,在经济低迷时期利用财政政策来帮助稳定经济。一个更可持续的联邦预算也可以支持经济的长期增长。

最后,我将简要回顾一下我们实施货币政策的技术操作计划。2月份的货币政策报告提供了我们迄今为止的操作细节。去年10月,联邦公开市场委员会宣布了一项购买短期国债并进行回购操作的计划。这些行动成功地为银行系统提供了充足的准备金,并有效地控制了联邦基金利率。随着我们继续购买短期国债以保持充足的准备金供应,我们打算逐步从积极的回购操作过渡出来。此外,随着准备金达到长期充裕的水平,我们打算放慢购买速度,使我们的资产负债表能够与对负债的趋势需求保持一致。所有这些技术措施都支持了货币政策的有效实施。它们不代表货币政策立场的改变。一如既往,我们随时准备根据情况调整我们技术操作的细节。

谢谢你!我很乐意回答大家的问题。

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