经济衰退中的货币政策空间:一些简单的利率算术

2020/02/13 15:39
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简单的算术显示,下一次温和衰退可能导致长期利率接近于零甚至为负,使美国的情况更接近欧洲和日本,如此低的利率水平可能意味着货币政策支持经济复苏的能力被限制。

本文提出了两种温和的经济衰退情景,在每种情景下,名义联邦基金利率都会降至非常的负值。这样的负值甚至超出了美国、欧洲或日本看到的范围内。

这表明,这些情景给货币政策带来很大的约束:上至五年期的国债,收益率都低于-1%。我们在发达经济体中还没有看到这种严重的负利率。此外,两种情景下的负利率均延伸到7年期国债,而情景2的10年期国债收益率接近0%。

美国尚未经历过负利率,尽管如此,这些情景仍凸显出一种可能性:一场经济衰退将把名义利率推低至一个前所未有的水平,这可能意味着用货币政策来支持经济复苏的能力被限制。

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