通常所说的“汇率操纵”更应该称为“储蓄操纵”，因为它与市场汇率关系不大，而与影响国内储蓄率的政府政策关系很大。

日本、德国和中国在本世纪00年代和10年代的不同时期都存在巨额经常账户赤字，几乎没有证据表明汇率操纵或储蓄操纵会对一国的贸易伙伴造成重大损害。

在21世纪的头十年，日本的汇率政策受到了严厉的批评。在美国，财政部官员和各种行业组织认为日元被低估了。相比之下，宏观经济学家注意到日本持续的通货紧缩，并暗示日元过于强势。

德国目前拥有全球最大的经常账户盈余，这导致了操纵汇率的指控。John Cochrane指出，鉴于德国甚至连自己的货币都没有，这颇具讽刺意味。

上世纪80年代，欧盟朝着固定汇率制度迈进，其中一个重要目标就是防止汇率操纵。相比之下，中国被指责操纵汇率恰恰是因为它采用了固定汇率制度。汇率操纵到底是固定汇率还是浮动汇率？